עדכון מהיר Quick Update

דבר ראשון אני שמח להודיע שהפורום חזר לפעילות מלאה!!! כולכם מוזמנים להיכנס אליו מכאן או מהאייקון בצד.

בהמשך לסקירה האחרונה, בה הראיתי את הדמיון במדדי המעוף והפוטסי, בין העליה הנוכחית לתיקון באמצע 2008, אני רוצה להראות גרף מעודכן.
In addition to my recent analysis, where I've shown the similarity in the FTSE and TA25, between the current rise and the mid-2008 correction, I want to show an updated chart.

את הסקירה הקודמת ניתן למצוא כאן: http://greatmarketblog.blogspot.com/2012/01/of-peace-talks-and-market-corrections.html
The Analysis can be found here: http://greatmarketblog.blogspot.com/2012/01/of-peace-talks-and-market-corrections.html

הגרף הראשון הוא גרף פוטסי, והשני גרף מעוף. בגרף הפוטסי רואים את קו ההתנגדות האדום שבו נגמרה העליה ב 2008, מייד לאחר פריצת שווא של ממוצע 200, עליה ב RSI מעל 70 והגעה לרצועת בולינגר עליונה. גם ב 2012 אנו רואים את אותו הדבר. בשני המקרים הדבר בוצע בתוך יתד. היום הפוטסי שובר את הקו התחתון של היתד, ה RSI חזר מתחת ל 70, ובעצם מבין כל התנאים שדיברתי עליהם בסקירה האחרונה התנאי האחרון שנותר על מנת לאשר את סוף התיקון הוא ירידה חוזרת מתחת לממוצע נע 200.
The first chart is the FTSE, and the second TA25. In the FTSE we see the red resistance line where the rise ended in 2008, right after a false break above the 200 day MA, a rise in the RSI above 70 and price getting to the upper bollinger band. In 2012 the same thing happened. In both cases it was within a wedge. Today the FTSE is breaking the lower line of the wedge, the RSI is back under 70, and out of all the conditions I talked about last time the remaining condition in order to confirm the end of the correction is a decline back beneath the 200 day MA.

גם במעוף קיימת יתד דומה, כאשר רצועות הבולינגר בשני המקרים הלכו והצטמצמו מאוד, מזמן לא ראינו את הרצועה כה מצומצמת כמו עכשיו. דבר זה רומז שאנו עומדים בפני תנועה חדה, לכיוון כלשהו. השאלה לאן? שבירת הקו הירוק של היתד, רומזת למטה. כמו כן שימו לב ל ROC ול MACD. ה RSI עדיין לא שם אבל בדרך. בנוסף הממוצעים מתחילים להסתובב כלפי מטה וממוצע 6 חוצה אותם כלפי מטה, כמו שהיה ב 2008. גם המחיר נמצא מתחת לכל הממוצעים ועושה דרכו לרצועה תחתונה.
In TA25 there is a similar wedge, with the bollinger bands in both cases narrowing significantly, it's been a long time since we've seen it as narrow as it is now. This indicates that we are about to experience a sharp move, in either direction. The question is where? The break of the green wedge line, suggests down. Also notice the ROC and MACD. The RSI is not there yet but on its way. In addition, the moving averages are starting to turn down and the 6 day MA is crossing them to the downside, as in 2008. Price is also beneath all of the averages and heading towards the lower bollinger band.

עדכון שני לפברואר:

לפני 4 חודשים העליתי גרף שבו הראיתי בערך מה אני מצפה מהתיקון הנוכחי בגרף סנופי. הלכתי לבדוק מה קרה מאז. אז נכון שהתיקון היה קצת עמוק יותר ממה שמראה הגרף(מראש המחיר בו לא היה הדבר החשוב אלא המבנה), ונכון שנמשך חודש מעל למצופה. אבל נראה לי שאנו מתקרבים לנקודה 9....
Update Feb 2nd:
4 months ago I showed a chart detailing what I expect to see from the current correction in the S&P. I went to check what happened since. It is true that the correction was deeper than what the chart shows(and price was not the most important thing to begin with but form), and it lasted a month longer than anticipated. But it seems to me we are approaching point 9...

עדכון שביעי לפברואר:
Update Feb. 7th:
בגרף סנופי הבא רואים את קו המגמה היורד, שבלם את העליות עד עתה. אבל אם נסתכל על ההשוואה ל 2008, אולי נוכל להבין למה התיקון האחרון היה כה עמוק. בגלל התיקון העמוק יחסית שהיה בשלב הראשון של הירידה הנוכחית, באמצע 2011, הקו בשיפוע מתון הרבה יותר מאשר הקו של 2008, דבר שגרם לכך שגם התיקון הנוכחי היה עמוק. שימו לב שבשני המקרים לאחר פריצת שווא של הקו, והיתמכות מעליו ומעל אמצע בולינגר, ולאחר קביעת "נקודה 9", המדד ירד ושבר את הקו. כל שנותר הוא לראות האם גם כאן יקרה אותו הדבר, מה שיאשר את סוף התיקון.
In the next S&P500 chart we can see the down sloping trendline, that has resisted the rise so far. If we take a look at the comparison to 2008, we might be able to understand why the current correction is so deep. Due to the depth of the correction in the first phase of the current decline, in mid 2011, the trendline is at a much more mild angle than the one in 2008, which has caused the current correction to be deep as well. Notice that in both cases after a false break above the line, and support over it and the middle bollinger band, and after setting "point 9", the index declined and broke beneath this line. All that is left is to see if the same will happen here, which will confirm the end of the correction.

גרף נוסף מראה את היתד שנשברה ועתה המדד בודק מלמטה, גם כן, בדומה לשנת 2008.
Another chart shows the wedge that was broken and is now being tested from underneath. Also, similar to 2008.

ובעוד גרף של סנופי רואים את המבנה יחד עם סנטימנט. לפי ממוצע 4 שבועות(חודש) יש היום פחות דובים מאשר בכל תקופה בשנים האחרונות. השווקים נמצאים באופוריה מטורפת וכל מי שמדבר על פסימיות פשוט מסתכל על הנתונים הלא נכונים.
In another chart we see structure along with sentiment. According to the 4 wk.(one month) MA, there are less bears today than at any time in recent years. The markets are Euophoric and anyone talking about pessimism is simply looking at the wrong data.

מכאן לנאסדאק שקבע שיא נוסף, מעל השיא של 2011, ומעל השיא של 2007. לעומתו, מדדי הבלו צ'יפס נמצאים מתחת לשיאים אלה. כזכור בשנת 2007 אחד הסממנים לשיא קרב היה העובדה שהמדדים קבעו שיאים חדשים למעט נאסדאק ונאסדאק 100 שהשלימו באותה העת את גל A המתקן שלהם. עתה, כפי שרואים בגרף נאסדאק מול NYSE, קורה מצב הפוך. בעוד מדד ה NYSE קבע בשנה שעברה שיא נמוך מאשר השיא ב 2007, והשנה שיא נמוך יותר מאשר שנה שעברה, הנאסדאק רץ קדימה. האם גם סטיה זו מקרבת אותנו לשיא משמעותי? ימים יגידו.
The NASDAQ made a new high, above the 2011 and 2007 highs. But on the other hand, the blue chips are beneath these highs. You may recall that in 2007 one of the signs of an approaching top was the fact that the indices made new all time highs except for the NASDAQ and NASDAQ 100 that were completing at the time their corrective wave A tops. Now, as we can see in the next chart of the NYSE plotted underneath the NASDAQ, an opposite situation is occuring. While the NYSE made a lower high last year than in 2007, and again this year a lower high than last year, the NASDAQ is running ahead. Will this divergence bring us closer to a significant top again? Time will tell.

הנה עוד גרף מעניין של הנאסדאק. מחזוריות זמן. שימו לב שיש כאן שני מחזורי זמן: ירוקים ואדומים. הירוקים של 75 שבועות כל אחד, והאדומים של 156 שבועות. כך, היפוך מגמה היה במחזוריות האדומה בשיא של שנת 2000, בשפל השני לאחר השפל של 2002, מספר שבועות לפני השיא של 2006 ובשפל של 2009. במחזוריות הירוקה היה שיא בתיקון הראשון של שנת 2000, שיא נוסף בתיקון האחרון, בשנת 2003 המחזוריות נכשלה, בשנת 2004 היא באה לפני עוד שיא, בשנת 2006 כנ"ל, בשנת 2007, בשנת 2009, בשנת 2010, והיום כאמור, הגענו עוד פעם לחלון זמן של היפוך. מה שיפה כאן הוא ששני הזמנים משתלבים יחד.
This is another interesting chart of the NASDAQ. Time cycles. Notice there are two cycles: Green and red. The green cycles are 75 weeks each, and the red 156 weeks. In the red cycles there was a reversal at the 2000 top, the second bottom after the 2002 bottom, a few weeks before the 2006 top and the 2009 bottom. In the green cycles there was a top at the first correction after 2000, another top during the last correction, in 2003 the cycle failed, in 2004 it came ahead of another top, in 2006 same thing, in 2007, 2009, 2010 and today, as I've said we've reached another time window for reversal. What is nice about this one is that both align.

בנוסף, אנו נמצאים בשיא גל C של (B), ובדיוק עכשיו פייסבוק מתכננת לצאת להנפקה. מגייסים בשביל למכור(תרתי משמע על כל המשתמע מכך).הנפקות שיא בד"כ באות באיזורי שיא בשווקים, לא סתם. המוכרים תמיד חכמים יותר מהקונים.
הנה משהו שרשמתי לגבי זה בשמיני למרץ 2011!
In addition, we are at the end of wave C of (B), and just now Facebook is planning to offer shares. They are offering in order to SELL(literally). Top IPOs usually occure during tops in the markets, not for nothing. Sellers are always smarter than buyers. Here is something I wrote about this in the analysis of March 8th 2011!

הגרף הראשון הוא גרף מעניין שמספר את כל הסיפור, שמראה את חמשת ההנפקות הכי גדולות בתולדות ארה"ב. שימו לב ששלוש מהן היו בשנת 2000 בסוף הבועה. כבר הוסבר בעבר איך ולמה הנפקות שיא בד"כ מגיעות במחירי שיא(אופטימיות שיא) וכאן רואים זאת מצויין. מה שעוד מדהים זה שמלבד ההנפקה של VISA שהיתה ממש בתחילת הקריסה של תחילת 2008, כל היתר היו סביב אותו השער בדיוק בו הדאו נמצא היום(סביב 12000)! מה שעוד יותר מדהים הוא שהנפקת GM היא הגדולה מכולם. האם שוב יש לנו כאן סממן של סוג של שיא? נמתין ונראה. אני אדגיש שוב שאני לא מכוון לכך שהיום כרגע יש להיכנס לשורט או שהשוק מכאן רק בכיוון אחד למטה. בנוסף בגרף של GM מאז ההנפקה, רואים שלאחר ההתלהבות הראשונית באה נסיגה וכיום המניה נסחרת מתחת למחיר ההנפקה(בעוד הצפי היה שתחזור ל 60 דולר ומעלה במהירות). יכול להיות שהיא עוד תתאושש, אבל גם אם כן, לדעתי זה יהיה קצר טווח ו GM בסופו של דבר תרד לאיזור של ספרה אחת ואולי גם חזרה ל 0. עוד פרטים יש בארכיון, דיברתי על הנפקה זו בזמן שקרתה.

The first chart is an interesting one which tells the whole story, and shows the five biggest IPO's in United States history. Notice that three of them were in 2000 at the end of the bubble. I have explained in the past how and why record IPO's usually come at record prices(record optimism), and here we can see that well. What's also amazing is that other than the VISA IPO which was right at the begining of the crash of the begining of 2008, all the others were around the same price the Dow is at today(around 12,000)! Another amazing fact is that the GM IPO is the biggest of them all. Do we once again have a sign of a top? We will have to wait and see. Let me clarify again that I am not saying that today right now we should Short the market, or that from here on is a straight way down. In addition at the GM chart of after the IPO, we see that after the initial excitement the stock regressed and today it is trading below the IPO price(whereas the expectations were for it to go back up to 60 and above very quickly). It could still recover, and even if it does, I think it will be short lived and GM eventually will go back down to single digits or even all the way to 0. More details in the archive, I've talked about this IPO at the time it took place.

היום שוב הדאו באיזור 12,000 והנאסדאק קובע שיא, הפעם לא של כל הזמנים אבל של גל מתקן, ויש לנו פלאשבאק מסויים בשנה האחרונה כאשר פייסבוק היא הדובדבן שבקצפת של הנפקות טכנולוגיות, כפי שהיו בשיא הבועה. יש לנו את פייסבוק שהיא אחת מהנפקות האינטרנט הכי גדולות. אין עדיין מחיר סופי, נדע רק עוד כמה חודשים אבל היא יכולה להיות במקום הרביעי או החמישי. הגרפים הם הגרפים המקוריים שעלו אז, מי שרוצה לראות מה קרה מאז מוזמן לבדוק...
Today the Dow is again around 12,000 and the NASDAQ is topping, this time not the all time high but a corrective wave, and we have a flashback in the past year with Facebook being the icing on the cake of technology IPOs, such as at the top of the bubble. We have FB which is one of the biggest internet offerings ever. There is no final price yet, we will know only in a few months but it could end up being fourth or fifth. The charts are the original charts I've shown then, whoever wants to see what happened since is welcome to check...

ומה עם הדאו מיודענו? זוכרים את קו המגמה ארוך הטווח שעקבנו אחריו מאז 2009? ובכן, הוא שוב נוגע בו היום. בנוסף ניתן לראות את הסטיות בהיסטוגרמה וב ROC.
How about the Dow? Remember the long term trend line we've followed since 2009? Well, it is again touching it today. Also, we can see divergences in the histogram and the ROC.

הגרף הבא מראה את התשואה של אג"ח גרמני לשישה חודשים שנמכרה בינואר בתשואה שלילית של 0.12% לראשונה אי פעם. זה אומר שהמשקיעים העדיפו הפסד ידוע על מנת לשמור על הכסף שלהם בטוח. אכן, הכלכלה העולמית במצב מעולה. שימו לב לירידה העקבית בתשואה בעשור האחרון כאשר עתה היא נמצאת מתחת לרמתה בתחילת 2009.
The next chart shows the German 6-month Bubill yield which sold in January at a negative yield of 0.12% for the first time ever. This means investors preferred a known loss to keep their money safe. Indeed, the world economy is in great shape. Notice the steady decline in yields over the past decade, with it now being beneath its early 2009 level.

הנה עוד גרף שמייצג את המצב העולמי נאמנה. כאשר בוחנים את הנאסדאק שכבר הראינו, או את הדאו שלמשל נמצא גם כן חזרה באיזור השיא של 2011, למעשה הדאו מושפע מאוד ממספר מניות שמעוותות את התמונה. IBM ו CAT יחדיו מהוות כמעט 20% מהמשקל בו, ואם נוסיף את מקדונלדס ושברון נקבל 30%. עם 3M ואקסון נגיע ל 40%. 6 מניות שהן 40% ממדד שלם. לעומת זאת במדד הדאו העולמי רואים את התמונה האמינה והמדוייקת יותר. המדד מבצע תיקון ABC בו תיקן בינתיים קצת פחות מ 62% מהירידות. לאחר תום התיקון אמורה לצאת אל הפועל תבנית רו"כ שתוריד אותו ליעדים נמוכים.
This next chart also shows the truth about the world economy. When we look at the NASDAQ as I've already shown, or the DOW which is also back to the 2011 highs, the DOW is actually affected by a few stocks that distort the true picture. IBM and CAT together are almost 20% of the index, and if we add Mcdonalds and Chevron into the mix we get 30%. With 3M and Exxon we reach 40%. 6 Stocks that together are 40% of a whole index. On the other hand in the world index we see the most reliable and accurate picture. The index is in an ABC correction that has retraced so far a little less than 62% of the declines. After the end of the correction a H&S pattern should unfold which will carry the index to lower targets.

גם בבריטניה רואים תבנית רו"כ, כמו גם סנטימנט שחזר לשיא, וויקס שחזר לתחתית. גם כאן אני מעריך שהיפוך יגיע בקרוב.
In Britain as well we have H&S pattern, as well as sentiment which is back at the top, and a VIX back at the bottom. Here too I assume a reversal shall happen soon.

על שיחות שלום ותיקונים בשווקים Of peace talks and market corrections

בעבר הראיתי כבר את הקשר בין שיחות והסכמי שלום, כמו גם מלחמות, לבין מבנה השוק. כאשר השוק נמצא קרוב לשיא, בד"כ אנו חוזים בשיחות שלום ואף הסכמי שלום. כאשר השוק קרוב לתחתית מתנהלות מלחמות. הקשר הזה מתקיים בצורה יפה גם בתיקונים עולים, בעיקר כאלה מסוג גל 2. כפי שדיברנו בעבר, גלי 2 יוצרים תחושה כפי שהיתה בשיא ואף טובה יותר במרבית המקרים, האופטימיות גדולה יותר, אנשים מוכנים לקחת יותר סיכונים(לא רק בבורסה), כולם בטוחים שהמדדים עולים לשיא חדש, הנתונים בהרבה מקרים אף טובים יותר מאשר היו בשיא, ובכל אופן לאחר שנגמר התיקון השוק חוזר לרדת. אחד הסימנים הכי חזקים לכך שהמעוף היה קרוב לסיום תיקון גל B שלו בשנת 2008 היה חידוש השיחות עם סוריה בזמנו. שימו לב שנודע על חידוש השיחות בחודש מאי, חודש לפני שהמעוף קבע את שיא התיקון והחל להתפרק(חשוב לציין שמרבית המדדים בעולם קבעו את השיא שלהם כבר באותו החודש).
In the past I've already shown the connection between peace talks and deals, as well as wars, and the market's strcuture. When the market is close to a bottom people wage wars. This connection exists neatly also in upward corrections, especially second waves. As we've discussed in the past, second waves give re create the good feelings at the top, and even better in many cases, optimism is greater, people are willing to take on more risk(not only in the markets), everyone is certain that the indices are rising to a new high, data in many cases is even better than at the top, and still once the correction is over the market goes back to declining. One of the strongest signs that TA25 was close to end its wave B correction in 2008 was the renewal of peace talks with Syria at the time. Notice that it was announced in May, a month before the index topped and began collapsing(it is important to note that most indices around the world made their tops that same month).

היום מבחינת מבנה הגלים אנו בגל המקביל במרבית המדדים בעולם, והנה התבשרנו לא מזמן על חידוש שיחות השלום עם הפלסטינים. אז צר לי להיות מבשר רעות, אבל אם המבנה כפי שאני מבין אותו הוא נכון, אזי חידוש השיחות מהווה אישור ל"הרגשה הטובה" שקיימת היום, הרגשה שמגיעה בשיא. מייד לאחר שהשוק חזר לרדת בשנת 2008 התמסמסו השיחות, ולכן אני מעריך שגם במקרה הנוכחי יקרה אותו הדבר. שימו לב גם לשיחות הקירבה שהודיעו עליהן בחודש אפריל 2010, בדיוק כאשר המעוף קבע עוד שיא. עוד נתון מעניין הוא שבשני המקרים המחיר עלה בצורה איטית ומדשדשת בתוך יתד דובי(קווים ירוקים), ששבירת היתד אישרה שהמהלך העולה, ויחד איתו השיחות, מגיעים לקיצם.
Today, as far as the wave structure is concerned we are in the equivalent wave in most indices around the world, and here not long ago we heard about the renewal of peace talks with Palestinians. I hate to be the bearer of bad news but if the structure as I understand it is right, then the renewal of talks is confirming the "good feelings" of today, a feeling that comes at a top. Right after the market went back down in 2008 the talks dissipated, thus I assume that in this case the same will happen. Notice also the talks that were announced in April 2012, right when the index made another high. Another interesting detail is that in both cases the price rose slowly within a bearish wedge(green lines), a break of which confirmed the end of the correction, and along with it, the talks.

בגרף סנופי רואים את תבנית הרו"כ, כאשר שימו לב שאם מוציאים קו מקביל לקו הצוואר, מהשיא של גל A, מקבלים את איזור ההתנגדות הנוכחי.
In the S&P500 index we see the H&S pattern, if we draw a paralel line to the neckline, from the top of wave A, we get the current resistance area.

ובגרף הויקס אנו רואים המשך ירידה לאיזור שממנו בעבר יצאו מהלכים חדים, הטווח בין 15 ל 20. שימו לב שהוא מתקרב לאותה הנקודה בה היה בחודש מאי 2008, רגע לפני שהחל גל (3) במדדים.
The VIX is collapsing towards the range where previously sharp moves started, 15-20. It is approaching the same price where it was in May 2008, right when wave (3) began.

עוד משהו מעניין בויקס, מי שזוכר את האיתות המקבל על ידי רצועות בולינגר שהשתמשתי בו בעבר, ובכן קיבלנו עוד הכנה לאיתות. תזכורת - כאשר הויקס סוגר מחוץ לרצועה מדובר ב"הכנה", וכאשר הוא חוזר פנימה מתקבל האיתות. הפעם האחרונה שזה קרה היתה ב 25 לאפריל, חמישה ימי מסחר לפני השיא. ביום שישי זה קרה שוב. חשוב לציין ששוב, גם במקרה של מאי 2008, הויקס סגר מחוץ לרצועה יומיים לפני השיא במדד הסנופי.
Another interesting thing in the VIX, if you remember the signal you receive from the bollinger bands that I've used in the past, well we have gotten another setup. A reminder - When the VIX closes outside of the bands it is the setup, and when it closes back within it we get the signal. The last time this happened was April 25, 5 trading days before the top. This past Friday it happened again. It is important to mention that again, in the case of May 2008, the VIX closed outside the bands two days before the top in the S&P.

בגרף הבא של סנופי רואים את יחס פוט/קול במהופך, מול מדד הסנופי. שימו לב שממוצע 10 ימים של היחס התהפך כל פעם שהגיע לאיזור 0.40-0.45. היחס עצמו נמצא ברמה הכי גבוהה מאז תחילת 2011. גם אם עדיין לא ברמות קודמות של שיא, זו ללא ספק גם אינה כבר רמה של תחתית אלא רחוק מכך.
Here we can see the Put/Call ratio, inverse, and the S&P. The 10 day MA reversed each time it reached 0.40-0.45. The ratio itself right now is at the highest level since early 2011. Even if not at previous top levels yet, it is undoubtedly also not a bottom level anymore but rather far from it.

בגרף יחס עולות מול יורדות ב NYSE, רואים את הסטיה הגדולה מאז חודש אוקטובר. סטיה דומה רק בכיוון ההפוך היתה בתחתית של המדדים באוקטובר. פחות ופחות מניות משתתפות בעליה וזה גם סימן לתיקון.
AD ratio of the NYSE, a huge divergence since October. Similar divergence in the other direction was at the October bottom in stocks. Less and less stocks are taking part in the rise which is another sign of a correction.

עוד דבר שממחיש את החולשה הפנימית בשוק הוא ממוצע 10 ימים של יחס מספר המניות שקובעות שיאי 52 שבועות חדשים מול שפלים חדשים. כפי שניתן לראות מאז שיא גל (A) בשנת 2010 היחס בירידה מתמדת, כאשר בסוף גל (C) היה אף נמוך יותר מאשר בשיא של אוקטובר, ואילו היום הוא אף נמוך יותר. ללא שיפור באינדיקטור זה יהיה קשה לשוק להמשיך ולסחוב.
Something else that signifies the internal weakness in the market is the 10 day MA of the New 52 wk highs/New 52 wk lows ratio. As we can see since the top of wave (A) in 2010 the ratio has declined persistently, and at the end of wave (C) was even lower than at the October high before it, and today it is lower still. Without improvement in this indicator it will be hard for the market to continue to rise.

אם נישאר עם סנופי עוד קצת, אז נגלה שגם אחוז המניות מעל ממוצע נע 10 ממשיך לרדת, ויוצר סטיה משמעותית.
Staying with the S&P a little longer, the percentage of stocks above their 10 day MA continues to decline as well, creating a significant divergence.

בגרף של הפוטסי האנגלי, רואים כמה דברים מעניינים. קודם כל התנהלות בצורת יתד, יש דמיון ברצועות הבולינגר ובמבנה הגלים, אם משווים את התיקון הזה לתיקון, שוב, של מרץ-מאי 2008. שימו לב להתנהלות מול הממוצע 200 האדום, וממוצע 10 השחור, בנוסף לכך לסטיות בהיסטוגרמה וב ROC, ולמצב קניית היתר ב RSI כאשר בשני המקרים עלה מעל 70. ירידה מתחת לקו היתד, חזרה מתחת לממוצע נע 200, וחזרה של ה RSI אל מתחת לרמת ה 70, תבשר על תום התיקון, ותחילת גל (3).
In the British FTSE chart we see a few interesting things. First is the wedge, there is a similarity between the bollinger bands and the wave structure, if we compare this correction to, again, the one of March-May 2008. Notice the behaviour above the red 200 day MA, and the black 10 day MA, and in addition the divergence in the Histogram and the ROC, and the overbought condition in the RSI which in both cases rose above 70. A decline beneath the wedge line, a move back under the 200 day MA and a return of the RSI beneath 70 will confirm an end to the correction and the start of wave (3).

הנאסדאק 100 קבע שיא חדש, גבוה יותר מהשיא של מאי 2011. נכון להיום מדובר במדד היחיד, מבין כל מדדי המדינות המפותחות, שעושה זאת. עכשיו יש שתי אפשרויות - או שמדובר בסטיה ענקית, בין המדדים, המבשרת על היפוך קרוב, כאשר מדד עם ביטא גבוהה והרבה מניות ספקולטיביות קובע שיא אחרון בעוד יתר המדדים לא, בפרץ אופטימיות אחרון. או ששאר המדדים ישחקו תופסת, וזה רומז שבסוף גם הם ילכו בעקבותיו ויפרצו את השיאים שלהם. בגלל מה שהראיתי קודם, ההנחה שלי היא שמדובר במקרה הראשון. להזכירכם, סטיות עבר משמעותיות היו למשל כאשר הדאו וסנופי קבעו שיא כל הזמנים חדש ב 2007 בעוד הנאסדאק רק תיקן חלקית את הירידה משנת 2000, הנאסדאק קבע שיא בסוף חודש אוקטובר 2007 לעומת המדדים האחרים שעשו זאת עוד קודם, הנאסדאק והנאסדאק 100 פרצו את שיא 2007 שלהם בעוד סנופי ודאו לא, רגע לפני שנקבע השיא במאי(עוד על כך ניתן לראות כאן), ועתה, כאמור, הנאסדאק 100 קבע שיא נוסף שבינתיים אפילו הנאסדאק לא מאשר. עוד נקודה חשובה היא שקו התנגדות שיוצא משיא 2007, ועובר דרך שיאי שנה שעברה, נמצא קצת מעל הרמה הנוכחית ועשוי להוות התנגדות.
NASDAQ 100 made a new high, higher than the May 2011 top. As of today it is the only index in the developed world to do so. Now there are two options - either it is a huge divergence between indices, which means we are close to a reversal, when an index with a higher beta and many speculative stocks makes a last high while the other indices don't, in a last burst of optimism. Or the other indices will play catch up, thus it implies that in the end they will follow and break above their highs. Due to what I've already shown, my opinion is that it is the first case. Significant divergences in the past occured for instance when the Dow and S&P made new all time highs in 2007 while the NASDAQ merely corrected its 2000-2002 decline, the NASDAQ topped at the end of October 2007 while the other indices did it early that month, NASDAQ and NASDAQ 100 broke above their 2007 highs while the S&P and Dow did not, a moment before the May top(see more here), and now, as I've said, NASDAQ 100 made yet another new high which so far even the NASDAQ did not confirm. Another important point is that the resistance line from the 2007 top through last year's highs is just above current levels and could provide resistance again.

בהמשך לסקירה הנרחבת שהעליתי בעבר על בועות אשראי ופיצוצן הבלתי נמנע(ניתן לקרוא אותה בשלושת החלקים כאן - חלק 1, חלק 2, חלק 3), כידוע הצמיחה הכלכלית בארה"ב נמצאת בהאטה מאז שנות ה 40 ובעיקר מאז שנות ה 70. בגרף הבא רואים את הנתונים הנומינלים, כך שגם הם עדיין עדינים מאוד. אגב, שימו לב מה קרה מאז היווצרות הפד. חוץ מלהוסיף תנודתיות, לשני הכיוונים, הפד לא תרם כלום. הצמיחה הלכאורה חזקה בשנות ה 70 היא בעיקר תוצאה של פיחות בשער הדולר, וכך גם הצמיחה של השנתיים וחצי האחרונות, שאינה קיימת בניכוי אינפלציה. אבל גם הגרף הזה מראה את הירידה היחסית בצמיחה, בדומה לשנות ה 20 של המאה הקודמת, שם היתה האטה משמעותית לעומת הצמיחה ב 20 השנים הראשונות של אותה מאה. בזמנו, תוך התעלמות ברורה ובוטה מכך והסתמכות רק על הטיסה בשוק המניות, ועליית הדאו לשיא כל הזמנים חדש, הן נקראו ה ROARING TWENTIES. ואילו בעשור-שניים האחרונים, יש מושג חדש, שנקרא "הכלכלה החדשה", שמתאר כלכלה ש"קובעי המדיניות" הצליחו להתשלט עליה, שלא תהיה קרה מדי ולא חמה מדי. כמובן שמדובר בשטויות, שכן אין דבר כזה כלכלה חדשה, והמחזוריות בשוק חזקה מכולם.
Continuing the long analysis that I've done previously on credit bubbles and their inevitable bust(you can read all 3 parts here - part 1, part 2, part 3), as we all know the growth in the US has been slowing since the 40's and especially since the 70's. In the next chart we see the nominal data, so it is still very gentle. Btw, notice what happened since the creation of the FED. Other than adding volatility, in both directions, it did not contribute anything. The seemingly strong growth of the 70's is mainly due to a decline in the dollar, and so is the growth in the last two and a half years, which is non existent when factoring out inflation. But even this chart shows the relative slowing of growth, similar to the 1920's, where there was a significantly slower growth than the previous 20 years. At the time, while ignoring this fact and only relying on the rise in the stock market and the new all time high of the Dow, they were called the "Roaring Twenties". While in the last couple of decades, there is a new definition, "the new economy", which depicts an economy that "policy makers" found a way to control and make not too hot and not too cold. Of course this is balony, as there is no such thing as a new economy, and the market cycles are stronger than everything.

אם נסתכל על מה שקורה ב 20 השנים האחרונות לעומת 20 השנים שקדמו, ניתן לראות ששוב, למרות טיסה בשוק המניות, ושיא כל הזמנים חדש בדאו, הצמיחה האטה. התקופה הראשונה קדמה לשפל הגדול, וגם התקופה הנוכחית קודמת לשפל, אף יותר גדול. למרות הנסיונות להשחיט את המטבע, הממשל והפד לא הצליחו להביא לצמיחה שקולה לשנות ה 70 אפילו נומינלית. הרקבון גדול מכדי לכסות עליו, אפילו עם נסיונות מסיביים ליצור אינפלציה, שיא בחוב הציבורי והעברת אחריות מחוב פרטי לידי משלמי המסים שאין לה תקדים. כך בדיוק נראית דיפלציה.
If we take a look at what's happened in the last 20 years compared to the 20 years before it, we can see that again, despite a rise in the market and a new all time high in the Dow, growth has slowed. The first period preceeded the great depression, and the current one is preceeding another depression, maybe even bigger. Despite the attempts to devalue the dollar, the government and the FED could not bring growth to the same levels as the 70's even nominally. The rot is too big to cover up, even with massive attempts to create inflation, record public dept and unprecedented transferring of responsibility over private debt into the tax payer's hands. This is what deflation looks like.

את הגרף הבא אי אפשר להסתיר, כי הוא לא דולרים אלא רק מספרים. הוא מראה שהעבודות במגזר היצרני נחתכו כמעט בחצי מאז 1979. כאשר לוקחים בחשבון גם את צמיחת האוכלוסיה, מדובר ביותר מחצי. הירידה לא חמורה כמו זו של הדאו המתומחר בזהב(87%), אם כי ניתן לראות נקודות דמיון כמו השיאים הנמוכים יותר בעשור האחרון. היתה התרחבות במשרות במגזר השירותים, בעיקר פיננסיים, ובממשלה. אבל כלכלה לא יכולה לחיות על שירותים, אם אין מי שייצר וכולם רק מספקים שירותים אחד לשני כולם היו מתים. הייצור מייצר רווחה אמיתית ושומר על אנשים בחיים. רבות דיברתי על כך שהשיא האמיתי נקבע בשנת 2000(השיא במדד הדאו בזהב, שפל ברמת האבטלה וכו), וגרף זה גם כן תומך בכך. אפשר גם לראות שמאז שנת 2000 מקבלי תלושי האוכל גדלו משמעותית, ולא עצרו גם בשנתיים האחרונות. את זה אי אפשר להחביא מאחורי אינפלציה.
The next chart can not be hidden, as it is not dollars but just numbers. It shows that manufacturing jobs have been cut by almost half since 1979. Taking into account the growth of the population, we are talking more than half. It is not a severe as the 87% decline in the Dow/Gold ratio, although similarities exist such as the lower lows in the last decade. There was an expansion in services, especially financial services, and government. But an economy can not live on services, if there is no one to produce anything and everyone just gives services to each other everyone would be dead. Production creates real wealth and keeps people alive. I have spoken alot that the real top was made in 2000(Dow/Gold, unemployment bottom, etc), and this chart supports it. We can also see that since 2000 food stamp receipients have risen significantly, and have not stopped in the last couple of years. This can not be hidden behind inflation.

בנוסף, עוד מיתוס שהגרף הזה מנפץ, הוא שפעולות של הממשלה, כמו גם המלחמה, הביאו ליציאה מהשפל הגדול. מי שעוקב אחריי יודע שדעתי היא שהתכווצות, כמו גם צמיחה, כמו גם מלחמה, לא מביאים אחד לשני אלא כולם הם תוצאה של מצב רוח חברתי של אותה התקופה. ניתן לראות שהמפנה במשרות החל מעט לפני ההצטרפות של ארה"ב למלחמה וייצור כלי המלחמה הרבים. דבר זה ללא ספק תרם עוד 4 מיליון משרות, אך שימו לב ש 4 מיליון משרות נוספוץ נוצרו עוד קודם לכן. עוד דבר שמצב הרוח החברתי הקדים הוא את סוף המלחמה, כאשר שימו לב שכבר בסוף 1943 מספר המשרות הגיע לשיא, והחל לרדת משם. בנוסף שימו לב לקורלציה מסויימת שהיתה לנתון זה עם מדד הדאו, עד......ניחשתם נכון, סוף שנות ה 70. אז חל הניתוק בשלב הדיס-אינפלציה, שהוביל אותנו לשלב הדיפלציה של היום. מוקפות בעיגול הנקודות הדומות, כאשר הדשדוש של שנות ה 60 וה 70 נראה בבירור(עיגול גדול). משם מספר המשרות החל לרדת אבל הדאו טס.
In addition, another myth that this chart busts, is that government actions, as well as the war, led to the end of the depression. If you follow me you know that my opinion is that contractions, as well as expansions, as well as wars, to not cause one another but rather are all a result of the social mood of the time. We can see that the turn in jobs began a little before the US joined the war and the manufacturing of many weapons. This undoubtedly contributed 4 million more jobs, but notice that 4 million other jobs were created before. Aother thing social mood preceeded was the end of the war, where by the end of 1943 the number of jobs peaked, and began declining. Also notice the correlation between the number of jobs and the Dow, till.....you guessed it, the end of the 70's. Then the Dis-inflationist detatchment began, which lead us to the deflation period of today. Circled are the points of similarity, with the sideways move of the 60's and 70's clearly showing in the big circle. From there on, the number of jobs declined but the Dow skyrocketed.

גם את העובדה שהתחלות בניה חזרו לרמה של 1922 לא ניתן להסתיר. וזאת למרות שפי 3 אנשים חיים היום בארה"ב מאשר אז. כך שהתחלות בניה לנפש חזרו לרמתן מהמאה ה 19. פעם אחר פעם, מספר בנקאים נפגשו עם אנשי קונגרס ועשו עסקות שגרמו ליצירת גופים מסובסדים על ידי הממשל ועוצבו כך שיעשירו מלווים מוגנים וייצרו תרומות לקמפיינים ומשרות "ייעוץ" אשר הכניסו כסף רב לפוליטיקאים. על ידי הבטחת ארוחה חינם למצביעים תוך אמירה שהחוקים החדשים יתנו ליותר אנשים להשיג את החלום האמריקאי:"עכשיו, גם אתה, יכול לקנות בית!". היו מספיק בנקים עוד קודם לאותם חוקים, והם אפילו הלוו כסף בשביל לקנות בתים. אבל הם גם ציפו שישלמו להם חזרה. הגופים החדשים של הממשל לא היו צריכים לדאוג לכך. זאת היתה עסקה מעולה - למלווים - שהתעשרו על גב אותם גופים, כל שהיו צריכים לעשות זה לסחוט את המערכת עד שתתפוצץ. כאשר תתפוצץ - משלמי המסים ישלמו על ההפסדים. וזה בדיוק מה שקרה.
Another fact that cannot be hidden is that housing starts are back to 1922 levels. This is despite there being 3 times more people today in the US. So housing starts per capita are actually back at 19's century levels. Time after time, some bankers met congressmen and made deals that created government backed bodies that were designed to make their protected lenders rich and create campaign donations and high paying "consulting jobs" for politicians. By promising a free lunch to voters saying that the new laws will give more people the chance to achieve the American Dream:"Now, you too, can buy a house!". There were enough banks before these laws, and they even lended for people to buy houses. But they also expected to get paid back. The new bodies did not have to worry about that. It was a great deal - for the lenders who became rich on the back's of those bodies, all they needed to do was suck the system dry till it blew up. When it does - Taxpayers will pay for the losses. And that's exactly what happened.

בניית הבתים לא תתאושש עד שהמחירים לא יחזרו לעלות, אבל אפילו הנסיונות לרי-פלציה על ידי הפד, צמיחה אדירה בחוב הממשלתי, שנתיים וחצי של התאוששות ועליה של 100% בסנופי לא הצליחו להזיז את המחירים. לפניכם גם המחיר הנומינלי ומתחתיו המחיר הריאלי של הבתים בארה"ב. מבחינה ריאלית, המחירים היום נמוכים יותר מאשר ב 2009. מבחינת הטווח הארוך המחירים נשארו בין 66 ל 123 עד 1997. אח"כ הם עלו כמו טיל במשך 9 שנים רצופות. מדוע זה קרה? "מניית" הבתים היתה עוד "מתנה" מהממשלה. הממשל ניסה לדחוף את גופי האשראי שהורידו את סטנדרט ההלוואות, מכיוון שהממשל נתן הנחות במס לאנשים שלקחו על עצמם משכנתא, המחירים עלו בקצב מהיר יותר מקצב האינפלציה(שוב, מדובר במחירים הריאליים). ואז התחילו להתייחס לדיור בתור השקעה וצצו אין ספור ערוצים בטלוויזיה בארה"ב שזו כל מטרתם. אנשים התלהבו כ"כ מבתים שהם ניצלו את זמינות האשראי וקנו עוד מהם: בית ראשון, בית שני, בית שלישי, בית חוף, הכל. אנשים חשבו שהמחירים יעלו לנצח. מזכיר קצת את המצב היום בארץ.
Housing starts will not recover until house prices do. But despite the re-flation attempts by the FED, huge growth in government debt, two and a half years of recovery and a 100% rise in the S&P prices did not budge. Here is the nominal and under it the real house prices. In real terms, prices today are much lower than 2009. In the long term, prices were between 66 and 123 till 1997. Then they shot straight up for 9 years in a row. Why did this happen? The house mania was another gift from government. The government tried to push the credit bodies which lowered lending standards, since the government gave tax breaks to people who took upon mortgages, prices rose in a faster rate than the rate of inflation. (Again, we are talking REAL prices). Then they began treating houses as an investment and countless new TV channels to do with housing emerged. People loved houses so much that they took advantage of the credit availability and bought more of them: First house, second house, third house, beach house, everything. People thought prices would go up forever.

אבל מחירים אמיתיים לא עולים לאורך זמן. המחירים היום חזרו לטווח שהם שהו בו במשך 200 שנים. אבל מי שנתפס למנייה הרוס. בתים הם בתים. הם לא השקעה.
But real house prices do not go up forever. Prices today are back at the range that they have been in for 200 years. But whoever was caught in the mania is devastated. Houses are houses. They are not an investment.

ארה"ב הצליחה מעולה מבחינה כלכלית, מ 1780 עד 1913. זה היה תור הזהב של צמיחה כלכלית היסטורית וצבירת עושר אמיתי. אבל ב 1913 הכל השתנה. אז הקונגרס יצר את מס הכנסה הפדרלי והבנק המרכזי. כאן אנו רואים את אחת התוצאות של הרעיון ההרסני שלקח כסף מהכיסים של אנשים אל הממשלה. מדובר באחוז המסים מהצמיחה. ניתן לראות שהאחוז עבר את ה 5% רק בזמן מלחמת האזרחים. עתה, אנו נמצאים בין 15% ל 20%. פתאום יכלו להרשות לעצמם עוד מלחמות. עוד מתנה מהממשלה היא אינפלציה. המחיר הריאלי של הנפט ירד מ 1859 עד 1913, כאשר הטכנולוגיות השתפרו. הם המשיכו להשתפר מאז, אז מחיר הנפט אמור להיות אף נמוך יותר. אבל במקום זה הוא עולה. למה זה קורה? יצירת הפד, והדה-מוניטיזציה של הזהב בשנת 1933, נראים היטב על הגרף כנקודות השיגור ששיגרו את הנפט אל הסטרטוספורה. בגרף אנו רואים את המחיר הנומינלי, ולכן שימו לב שבתקופת האינפלציה הגדולה המחיר הנומינלי עלה, למרות שהמחיר הריאלי היה נמוך יותר מזה של 1920. אינפלציית האשראי הגדולה אי פעם עומדת להפוך לקריסה הדיפלציונית הגדולה אי פעם. כאשר היא תקרה, הפוליטיקאים יחפשו להאשים את כולם מלבד עצמם. אל תשכחו לבחור...
Economically speaking the US did spectacularly between 1780 and 1913. It was the golden age of record economic growth and real wealth accumulation. But in 1913 everything changed. Then Congress created income tax and the central bank. Here we can see one of the results of the disastrous idea which took money from people's pockets to the government. This is the percentage of taxes out of the growth. As you can see it only went past 5% during the civil war. Now, we are between 15% and 20%. Suddenly they could afford more wars. Another gift from government is inflation. The real price of oil declined from 1859 to 1913, as technology improved. They kept improving it since, so the price should be even lower today. But it keeps rising instead. Why? The creation of the FED and the demonitization of Gold in 1933, stand out on the chart as the two points that made Oil shoot up into the stratosphere. In the chart we see the nominal price, so notice that during the big inflationary period prices rose despite the real price being lower than that of 1920. The greatest credit inflation ever is about to resolve into the greatest deflationary crash ever. When it does, politicians will look to blame everyone but themselves. Don't forget to vote...

משקיעים פחדו מאינפלציה בשנות ה 70 ולכן דרשו 16% על אג"ח ארה"ב. אם הפד היה יוצר אינפלציה מסיבית היום, הם היו דורשים אותו הדבר. אבל בינתיים הפד הצליח רק להחליף חוב רע בכסף חדש, כך שסך הכסף והחוב ירד רק במעט במקום בהרבה. לכן הריביות על אג"חים כ"כ נמוכות. הממשל יצר חמש מתוך שש הגופים שציינתי למעלה במהלך זמנים קשים כאשר מצב הרוח החברתי היה שלילי. עד סוף 1913, השוק היה דובי במשך 8 שנים. ב 1932 השוק היה בשפל היסטורי. השפל הגדול היה גרוע במיוחר ב 1933. מיתון עמוק היה ב 1938. עוד מיתון היה ב 1970. פחד גורם לאנשים לדרוש מהממשלה לעשות משהו, והם בד"כ שמחים להגיב במשהו שיהיה לתועלתם(דו"ח טרכטנברג, מישהו?).
Investors were worried about inflation in the 70's and thus requested 16% for US bonds. If the FED had created massive inflation today, they would request the same. But so far the FED has only succeeded in replacing bad debt with new money, so the sum total of debt and money has only declined a little instead of alot. This is why interest rates are so low. The government created 5 of the 6 entities above during hard times when social mood was negative. By the end of 1913, the market was bearish for 8 years. In 1932 the market was at a historic low. The great depression was the worst in 1933. A deep recession occured in 1938. Another recession occured in 1970. Fear makes people demand the government do something, and it is happy to respond with something beneficial to them.

עדכון שווקים MARKET UPDATE

לפני שנתחיל בסקירה, רציתי לחזור אחורה בזמן לדברים שכתבתי לפני כמעט שנה. בזמנו רשמתי:
Before we begin with the analysis, I wanted to go back in time to things I've written almost a year ago. At the time I wrote:

"יותר ויותר חוקים נגד חופש הביטוי ובעד צנזורה, כולל של אינטרנט יעברו בעשור הקרוב, "האח הגדול" יגביר אחיזתו.". ולא, לא מדובר בתכנית האח הגדול למרות שלצער כולנו גם היא מגבירה אחיזתה. את התחזיות המלאות ניתן למצוא כאן - http://greatmarketblog.blogspot.com/p/forecasts-for-next-few-years.html
"More and more laws against freedom of speech and in favor of censorship will be introduced in the next decade, including of the internet. The "big brother" will strengthen his grip". And no, I'm not talking about the show big brother even though unfortunately for all of us it is tightening its grip as well. The full predictions can be found here - http://greatmarketblog.blogspot.com/p/forecasts-for-next-few-years.html.

האם היה צריך להיות גאון גדול בשביל להבין לאן כל זה הולך? לא. פשוט צריך ללמוד מההיסטוריה ולהבין את השפעות מצב הרוח החברתי על קבלת החלטות של כולנו, בין אם אנשים פרטיים, אנשי עסקים, פוליטיקאים, וכל אדם אחר, במגוון דברים בחיים, כמו החלטות עיסקיות, האם לקנות או לא לקנות מניות וגם אילו חוקים להעביר. בזמן האחרון אנו עדים למבול של החלטות דרקוניות שמגבילות יותר ויותר את החופש שלנו. האם תופעה זו קיימת רק בארץ? לא, היא קורית במרבית העולם בו זמנית שכן מצב הרוח החברתי הופך שלילי במרבית הגלובוס. לצערי, מצב זה צפוי להמשיך ואף להחמיר בחודשים ובשנים הקרובות. ניתן גם לצפות שמלחמות הסייבר ילכו ויגברו, והאינטרנט יהפוך לסוג של מטרד בהרבה תחומים.
Does it take a genius to understand where all of this is going? No. You just need to learn from history and understand the effects of social mood on our collective decision making, whether a private person, businessman, politician and any other person, in many aspects of life, such as business decisions, whether or not to buy stocks and what laws to pass. Lately we are witnessing a flood of draconian decisions limiting more and more of our freedom. Does this happen only in Israel? No, it is happening in most of the world at the same time due to social mood turning negative in most of the globe. Unfortuntely, this should continue and even worsen in coming months and years. We can also expect cyber wars to get worse, and the internet will turn into a nuisance in a variety of fields.

אם נחזור למדד הויקס בארה"ב, אז נראה שהוא עדיין נמצא בתוך תבנית יתד, כאשר הוא נמצא כבר באיזור 20 דולר. מסומנות הפעמים הקודמות בהן המדד היה מעט מתחת ל20 דולר, שהביאו לתנודות חדות. ניתן להניח שגם במקרה הנוכחי התוצאה תהיה דומה.
Going back to the VIX, it seems it is still in a wedge shape, at around 20 dollars. Marked are the last times the index was slightly under 20 dollars, which lead to sharp moves. We can assume that in this case the result shall be the same.

ובגרף סנופי רואים את המבנה הכי הגיוני נכון לעכשיו. ניתן לראות תבנית משולש, דומה מאוד לזו שהתקיימה לפני השיא של מאי(מלבן). המדד נמצא עכשיו בגל C של התיקון העולה מתחתית אוקטובר, וצפוי לסיים אותו בין האיזור הנוכחי ל 1315 לדעתי. בצד ימין אנו רואים את המרווח בין אג"ח ארה"ב ל 30 שנים, לבין אג"חים בדירוגים נמוכים. הגרף מהופך על מנת להקל על ההשוואה. ניתן לראות קורלציה בין המרווח שהלך ועלה עם הירידות בשוק ואח"כ תיקן יחד עם התיקון הראשון של המדדים. אולם, מאז מתפתחת סטיה כאשר הספריידים לא "קונים" את העליות האחרונות במניות. בסופו של דבר סטיה זו אמורה להיפתר לכיוון מסויים.
And in the S&P500 chart we see the most logical pattern right now. We have a triangle, similar to the one that took place before the May top(rectangle). The index is now in wave C of the upwards correction from the October low, and should end it between the current level and 1315. On the right side we see the spread between the BAA bonds and 30 year treasuries. We can see a correlation between the spreads which widened along with the declines in the market and then corrected along with the first correction of stocks. However, since then a divergence has been forming with spreads not "buying" the recent rise in stocks. Eventually this divergence should be solved in either direction.

בעבר הראיתי את הגרף של היחס בין הכסף לזהב. גרף זה מייצג למעשה את הנכונות של המשקיעים לקחת סיכונים, שכן בתקופות בהן יש בריחה לנכסים בטוחים יותר היחס יורד(כלומר הזהב יציב יותר מהכסף התנודתי והממונף יותר). היחס קבע שיא כבר באפריל מה שסימן שיא קרוב בשווקים. לאחר מכן הם ירדו ביחד עד אוקטובר, ואח"כ החלו לתקן יחד. אך בדומה לאג"חים, גם כאן נפרדו דרכם והיחס המשיך לרדת בעוד המדדים המשיכו לתקן. גם אנומליה זו אמורה להיפתר בקרוב.
In the past I've shown this chart of the ratio between silver and gold. This chart represents the willingness of investors to take on risk, as during times of flight to safer assets the ratio declines(meaning gold is more stable than the more volatile and leveraged silver). The ratio made a top in April which hinted at the top in stocks. Afterwards they declined together to the October low, and then began correcting together. But in a similar fashion to bonds, here too they parted ways and the ratio continued to decline while stocks continued to rise. This anomaly too should get solved soon.

הזהב שבר גם את התעלה העולה שלו, וגם ירד לראשונה מאז 2008 מתחת לממוצע נע 200. כל עוד הוא מתחת לממוצע גם הוא מוגדר שלילי.
Gold has broken its rising channel and also declined beneath its 200 day MA for the first time since 2008. As long as it is beneath it it is negative.

בגרף הבא רואים את הצמיחה באירופה, ארה"ב ואסיה. כמה דברים מעניינים שאפשר לראות, כמו שהצמיחה באירופה היא אפסית אבל הירידה בצמיחה באסיה גדולה מאוד. ארה"ב נמצאת אי שם באמצע. עוד אפשר לראות שבדומה לשנות ה 30 של המאה הקודמת, מאירופה נפתחת הרעה. בלי פתרון באירופה העולם לא יוכל להצליח להמשיך ולסחוב. כך למשל, בשנת 1929 התכווצה גרמניה ב 1% אחרי שצמחה ב 8.2% ב 1927, וב 2.8% ב 1928. גרמניה של הזמן ההוא היא המקבילה של ה PIIGS היום.
In this next chart we see growth in Europe, Asia and the US. A few interesting observations, such as the growth in Europe being flat but the growth in Asia showed a big decline. The US is somewhere inbetween. Also, we can see that similarily to the 1930's, the bad news comes out of Europe first. Without a solution in Europe the world can not succeed to continue and pull along. For instance, in 1929 the German economy contracted 1% after growing 8.2% in 1927, and 2.8% in 1928. Germany of that time is today's parallel of the PIIGS.

עוד לגבי סנופי אנו רואים סטיות. שימו לב שבשיא של פברואר היתה ירידה באחוז המניות מעל ממוצע נע 10 עוד לפני השיא. כך היה גם בשיא שאחריו וגם בשיא האחרון. ואילו גם כאן אנו רואים מצב דומה מאוד. כך לא נראה שוק בריא ויהיה לו קשה מאוד להמשיך ולעלות.
Moreover we have divergences. Notice at the Feb top there was a decline in the percentage of stocks above their 10 day MA, BEFORE the top. So was the case in the top afterwards and the last one. Here too, we see a similar situation. This is not what a healthy market looks like and it will be very hard for it to keep rising.

עוד דבר מעניין הוא סקר ה AAII. אנו רואים את אחוז הדובים על השוק שהוא רק 17%, הרמה השניה הכי נמוכה בשנים האחרונות. אפילו בשיא של 2007 ושיא התיקון של 2008 היו יותר דובים. לעומת זאת רמות תחתית הן בד"כ רמות של 50% ומעלה שם צריך לחפש היפוך. שימו לב גם שבתחתית גל (1) היו פחות דובים מאשר בתחתית גל (B). האם זה נראה שיש פסימיות? האם זה נראה שאנו קרובים יותר לשיא או לשפל?
Another interesting thing is the AAII survey. We see the percentage of bears on the market is only 17%, the second lowest level in recent years. Even at the 2007 top and the top of the 2008 correction there were more bears. On the other hand bottom levels are usually 50% and above which is where we need to look for a reversal. Notice that at the bottom of wave (1) there were less bears than the bottom of wave (B). Does this look like pessimism? Does this look more like we are close to a top or a bottom?

אז אפשר להגיד אבל בעלי עניין קונים מניות, והם הכסף החכם, לא? בגרף הבא ניתן לראות שכאשר קניות בעלי עניין היו בשיא, המדדים קבעו שיא. ניתן לראות שהם הולכים עם העדר בדיוק כמו כולם. ולכן הקניות שלהם רק מצביעות על הקרבה שלנו לשיא, ולא להיפך.
Well we can say but buybacks are surging, and they are the smart money, no? In the next chart we see that when buybacks hit a record, so did stocks. We can see that they follow the herd just as much as anyone. And thus their buying only shows how close to the top we are, and not the other way around.

וורן באפט היה הגיבור של הסייקל העולה של שנות ה 80 וה 90. אין ספק שהוא נחשב לאייקון של שוק שורי. אבל מה קורה לאותם אייקונים של שוק שורי, כאשר מגיע שוק דובי? שינויים שהוא עושה לאחרונה בגישת ההשקעות הכה מוצלחת שלו, רומזים שהשלב הבא של השוק הדובי עשוי להית לא קל לפורטפוליו שלו כמו גם לתדמיתו הציבורית. קל להיזכר במכה שתדמית זו חטפה בשנת 2008, אולם לאחר מכן חזרה לעצמה עקב ההתאוששות בשוק. ברבעון השלישי של 2011 ברקשייר השקיעה 23.9 מיליארד דולר במניות, הסכום הגבוה ביותר מזה 15 שנים לפחות. במשך השנים באפט תמיד הדגיש שהוא נגד נסיון לתזמן את השוק, ועם זאת, כאשר קבע הדאו את השיא בשנת 2007, הוא החל למכור אופציות פוט על מדדים ברחבי העולם, כולל מדדים באירופה ויפן. אופציות אלו ישתלמו לבאפט רק אם המדדים האלה לא נמוכים יותר מרמתם בשנת 2007 כאשר הן פוקעות עוד 7-15 שנים.
Warren Buffett was the hero of the rising cycle of the 80's and 90's. No doubt he is considered a bull market icon. But what happens to those bull market icons, when a bear market arrives? Changes he's recently  made in his so successful investing approach hint that the next stage of the bear market might not be easy on his portfolio as well as his public image. It is easy to remember the hit this image took in 2008, but then things went back to normal after the recovery in the market. In the third quarter of 2011 Berkshire invested 23.9 billion dollars in stocks, the highest amount in at least 15 years. Throughout the years Buffett always stressed that he is against trying to time the market, and yet, when the Dow was topping in 2007 he began selling Put options on indices around the world, including in Europe and Japan. These options will pay only if the indices are not lower than their 2007 levels when they expire in 7-15 years.

בחודש נובמבר באפט גילה שהוא רכש מניות IBM במשך שמונה חודשים. קודם לכן, הוא אף פעם לא קנה מניות של חברות טכנולוגיה. לאחרונה החל באפט לסטות מהשיטה המסורתית שהביאה לו כ"כ הרבה כסף של השקעה בחברות נבחרות, על בסיס ערך, ומגוון לכל אורך השדרה. IBM היום היא מניה הנסחרת פי 10 מה BOOK VALUE שלה, היא עלתה בצורה פרבולית בועתית, ונדמה שמשלימה חמישה גלים עולים. להערכתי, באם השוק הדובי ימשיך ויחריף, באפט כבר לא ייחשב לגיבור שהוא נחשב היום. מעבר לכך, המניה מהווה 11% ממדד הדאו, המשקל הכי גדול(במקום השני רק קאטרפילר עם 6%). תיקון עמוק שלה יגרור ללא ספק גם את המדד.
In November Buffett revealed he has been buying IBM shares for the 8 months prior. Until then, he has never bought technology shares. Recently he started deviating from the traditional method that has made him so much money of stock picking, value based investing, and is instead diversifying across the board. IBM today is a stock at 10 times book value, it has risen in a parabolic bubble shape, and seems to be completing 5 waves up. In my opinion, if the bear market continues to intensify, Buffett will no longer be considered the hero he is today. Furthermore, the stock is 11% of the Dow index, the highest weighted(second is only Cat with 6%). A deep correction will undoubtedly drag down the index as well.

גם המגזין טיים העניק לבאפט כתבת שער אוהדת, בה הוא אופטימי. מזכיר קצת את הכתבה בני יורק טיימס באוקטובר 2008, "Buy American, I am." השוק צנח לאחר מכן ב 30% בחמשת החודשים הבאים. בתחתית של מרץ 2009, באפט אמר שהכלכלה נפלה מצוק. המדדים יותר מהכפילו עצמם ב 17 חודשים הבאים. היום באפט חורג אף יותר מהשקעת הערך הפונדמנטלית שהפכה אותו למי שהוא, ומייעץ פוליטית לנשיא ויריביו. לדעתי זאת טעות גדולה שכן ככל שמצב הרוח החברתי יהפוך יותר שלילי ואנשים יחפשו מישהו להאשים, גיבורים קודמים של שוק שורי יהפכו לרשעים ויירדפו. באפט נמצא בראש הרשימה.
Time Magazine also gave Buffett a favorable cover, with him optimistic. This resembles the NY Times article in October 2008 titled, "Buy American, I am". The market collapsed 30% over the following 5 months. At the 2009 bottom Buffett said the economy fell off a cliff. The market more than doubled in the next 17 months. Today Buffett is straying even more from his value based fundamental investing that made him who he is, and is politically advising the president and his opponents. I think this is a big mistake as the worse social mood becomes, people will be looking to assign blame, and former bull market heroes will be vilified and persecuted. Buffett is at the top of the list.

מישהו זוכר את המקרה של נטפליקס שדיברתי עליו לפני כמה חודשים?
Does anyone remember the instance with Netflix I have mentioned a few months ago?

גם אז, הדגשתי שהמבנה האקספוננציאלי שלה מבשר רעות, ומאז היא ירדה בכ 70%. אותו הדבר היה עם לינקדאין, הזהב במצב דומה וכבר הראיתי זאת, וכן מניות אחרות. בואו נראה עוד כמה מהן:
Then too, I stressed that the exponential structure is a bad sign, and since then it has declined 70%. The same happened to LinkedIn, Gold is in similar status as I've already shown, and so are other stocks. Lets look at a few of them:

מדובר במניות אלטריה, אפל וסטארבקס. ניתן לראות שכולן מנופחות. כמוהן יש עוד הרבה מאוד מניות, והן רק ממחישות את פוטנציאל הירידה.
We are looking at Altria, Apple and Starbucks. We can see all of them are bloated. There are many other stocks which look the same, and they only signify the downward potential.

למה אני מראה את סטארבקס? ובכן, היא היחידה שבינתיים לא הגיבה לירידות בסחורת ומניות הקפה. בגרף הזה אנו רואים את הבועה שהתפתחה בחוזי הקפה מאז שנת 2009, כמו גם בשתי המניות. שימו לב שהחוזה קבע את השיא שלו קודם(בתחילת 2011) ואילו המניות איחרו להגיב וקבעו שיא גבוה יותר באוגוסט. אולם מאז, גם הן התרסקו, אך עדיין לא הגיעו ליעד שהוא איזור תחילת הבועה. גם לחוזי הקפה, כמו גם למניית סטארבקס, יש עוד הרבה לאן לרדת.
Why am I showing Starbucks? Well, it is the only one that did not yet respond to the declines in coffee futures and stocks. In this chart we see the bubble that developed in coffee futures since 2009, as well as the two stocks. Notice coffee made its peak first(begining of 2011) while the stocks were late to react and made a higher high in August. However since then, they too collapsed, but have yet to reach their target which is the area where the bubble started. Coffee futures, as well as Starbucks stock, have much further down to go.

בשנת 2008 הטרנד היה לעבור לשווקים המתפתחים, שבשלב ההוא, בעוד מדדי המניות במדינות המפותחות תיקנו את הירידה הראשונית של השוק הדובי, הם היו עדייו במגמת עלייה. כמובן שבמשחק התופסת שהם שיחקו אח"כ נכוו כולם. היום יש שוק אחר שכולם שמים מבט אליו, והוא אפריקה. אין ספק שהמניות באפריקה עלו הרבה בשנים האחרונות, ובואו נראה אם משתלם להשקיע שם היום. בגרף רואים מבנה עולה של קרוב לעשור, בעל חמישה גלים שנראה כמעט מושלם. רואים גם קו תמיכה שאם יישבר בעתיד הקרוב יצביע על שינוי מגמה. שימו לב לחולשת הגל החמישי הבאה לידי ביטוי גם בסטיה ב RSI וגם בעובדה שהוא לא מצליח להתרחק מהקו התחתון של התעלה. בתמונות המגזינים רואים שבתחתית כולם היו פסימיים לגבי היבשת, ואילו היום הסנטימנט השתנה. האם יש כאן הזדמנות השקעה? לדעתי לא. קודם כל המדד צריך לתקן חזרה לעבר תחתית 2008.
In 2008 the trend was to invest in emerging markets - which at the time, while stocks in developed countries corrected their initial bear market decline - were still rising. Of course in their catch up game afterwards many people got burned. Today there is another market many are turning their attention to, and that is Africa. Stocks in Africa have risen alot in recent years, and lets see if it would still pay off to invest there today. In the chart we see a decade long rising 5 wave structure which appears to be nearly complete. We also see a support line that if broken soon can hint at a change of trend. Notice the weakness of the fifth wave - with it not being able to rise much above the lower line of the channel and the RSI divergence. The magazine covers show us that at the bottom everyone was negative on the continent, and now sentiment has changed. Is there an investment opportunity here? I don't think so. First the index needs to correct back towards the 2008 bottom.

דבר אחרון שאני רוצה לציין שמתקשר שוב, לדף התחזיות שנתתי למעלה, היא התחזית שלי ליותר מגיפות ומחלות בשנים הקרובות. בחודש דצמבר נאלצו להרוג 17,000 עופות בהונג קונג, לאחר שנתגלה H5N1 באחד העופות המתים. מגיפות נוהגות לפגוע בבני האדם במהלך תקופות של מצב רוח חברתי שלילי, תקופות בהן בני האדם יותר לחוצים ומדוכאים. בהונג קונג יש היסטוריה מאוד ברורה של התופעה הזו. מגיפת השפעת של 1968-69 שהחלה בהונג קונג אך הרגה עשרות אלפי אנשים ברחבי העולם, החלה בתחתית של שוק דובי. במשך שלושת העשורים הבאים המחלות נתנו קצת שקט, עד 1997, המשבר האסיאתי. בשנת 2002-2003 בא ה SARS שהרג 299 איש. בתחתית 2009 הגיעה שפעת החזירים. נותר רק לתהות עם אילו מחלות נתמודד באם העולם יילך ויעמיק אל תוך השוק הדובי.
Lastly, something else that's tied to the predictions page I pointed out above, is my prediction for more pandemics and epidemics in coming years. In December 17,000 chicken were killed in Hong Kong after the H5N1 virus was found in one dead chicken. Pandemics tend to hurt humans during times of negative mood, times when people are more stressed and depressed. In Hong Kong there is a very clear history of this phenomenon. The 1968-69 flu pandemic which began in Hong Kong but killed tens of thousands around the world, started at the bottom of a bear market. During the next three decades diseases gave some peace, till 1997, the Asian crisis. In 2002-2003 came the SARS which killed 299 people. At the 2009 bottom came the Swine Flu. We can only wonder what diseaeses we will have to deal with if the world dives deeper into the bear market.