לפני שנתחיל בסקירה, רציתי לחזור אחורה בזמן לדברים שכתבתי לפני כמעט שנה. בזמנו רשמתי:
Before we begin with the analysis, I wanted to go back in time to things I've written almost a year ago. At the time I wrote:
"יותר ויותר חוקים נגד חופש הביטוי ובעד צנזורה, כולל של אינטרנט יעברו בעשור הקרוב, "האח הגדול" יגביר אחיזתו.". ולא, לא מדובר בתכנית האח הגדול למרות שלצער כולנו גם היא מגבירה אחיזתה. את התחזיות המלאות ניתן למצוא כאן - http://greatmarketblog.blogspot.com/p/forecasts-for-next-few-years.html
"More and more laws against freedom of speech and in favor of censorship will be introduced in the next decade, including of the internet. The "big brother" will strengthen his grip". And no, I'm not talking about the show big brother even though unfortunately for all of us it is tightening its grip as well. The full predictions can be found here - http://greatmarketblog.blogspot.com/p/forecasts-for-next-few-years.html.
האם היה צריך להיות גאון גדול בשביל להבין לאן כל זה הולך? לא. פשוט צריך ללמוד מההיסטוריה ולהבין את השפעות מצב הרוח החברתי על קבלת החלטות של כולנו, בין אם אנשים פרטיים, אנשי עסקים, פוליטיקאים, וכל אדם אחר, במגוון דברים בחיים, כמו החלטות עיסקיות, האם לקנות או לא לקנות מניות וגם אילו חוקים להעביר. בזמן האחרון אנו עדים למבול של החלטות דרקוניות שמגבילות יותר ויותר את החופש שלנו. האם תופעה זו קיימת רק בארץ? לא, היא קורית במרבית העולם בו זמנית שכן מצב הרוח החברתי הופך שלילי במרבית הגלובוס. לצערי, מצב זה צפוי להמשיך ואף להחמיר בחודשים ובשנים הקרובות. ניתן גם לצפות שמלחמות הסייבר ילכו ויגברו, והאינטרנט יהפוך לסוג של מטרד בהרבה תחומים.
Does it take a genius to understand where all of this is going? No. You just need to learn from history and understand the effects of social mood on our collective decision making, whether a private person, businessman, politician and any other person, in many aspects of life, such as business decisions, whether or not to buy stocks and what laws to pass. Lately we are witnessing a flood of draconian decisions limiting more and more of our freedom. Does this happen only in Israel? No, it is happening in most of the world at the same time due to social mood turning negative in most of the globe. Unfortuntely, this should continue and even worsen in coming months and years. We can also expect cyber wars to get worse, and the internet will turn into a nuisance in a variety of fields.
אם נחזור למדד הויקס בארה"ב, אז נראה שהוא עדיין נמצא בתוך תבנית יתד, כאשר הוא נמצא כבר באיזור 20 דולר. מסומנות הפעמים הקודמות בהן המדד היה מעט מתחת ל20 דולר, שהביאו לתנודות חדות. ניתן להניח שגם במקרה הנוכחי התוצאה תהיה דומה.
Going back to the VIX, it seems it is still in a wedge shape, at around 20 dollars. Marked are the last times the index was slightly under 20 dollars, which lead to sharp moves. We can assume that in this case the result shall be the same.
ובגרף סנופי רואים את המבנה הכי הגיוני נכון לעכשיו. ניתן לראות תבנית משולש, דומה מאוד לזו שהתקיימה לפני השיא של מאי(מלבן). המדד נמצא עכשיו בגל C של התיקון העולה מתחתית אוקטובר, וצפוי לסיים אותו בין האיזור הנוכחי ל 1315 לדעתי. בצד ימין אנו רואים את המרווח בין אג"ח ארה"ב ל 30 שנים, לבין אג"חים בדירוגים נמוכים. הגרף מהופך על מנת להקל על ההשוואה. ניתן לראות קורלציה בין המרווח שהלך ועלה עם הירידות בשוק ואח"כ תיקן יחד עם התיקון הראשון של המדדים. אולם, מאז מתפתחת סטיה כאשר הספריידים לא "קונים" את העליות האחרונות במניות. בסופו של דבר סטיה זו אמורה להיפתר לכיוון מסויים.
And in the S&P500 chart we see the most logical pattern right now. We have a triangle, similar to the one that took place before the May top(rectangle). The index is now in wave C of the upwards correction from the October low, and should end it between the current level and 1315. On the right side we see the spread between the BAA bonds and 30 year treasuries. We can see a correlation between the spreads which widened along with the declines in the market and then corrected along with the first correction of stocks. However, since then a divergence has been forming with spreads not "buying" the recent rise in stocks. Eventually this divergence should be solved in either direction.
בעבר הראיתי את הגרף של היחס בין הכסף לזהב. גרף זה מייצג למעשה את הנכונות של המשקיעים לקחת סיכונים, שכן בתקופות בהן יש בריחה לנכסים בטוחים יותר היחס יורד(כלומר הזהב יציב יותר מהכסף התנודתי והממונף יותר). היחס קבע שיא כבר באפריל מה שסימן שיא קרוב בשווקים. לאחר מכן הם ירדו ביחד עד אוקטובר, ואח"כ החלו לתקן יחד. אך בדומה לאג"חים, גם כאן נפרדו דרכם והיחס המשיך לרדת בעוד המדדים המשיכו לתקן. גם אנומליה זו אמורה להיפתר בקרוב.
In the past I've shown this chart of the ratio between silver and gold. This chart represents the willingness of investors to take on risk, as during times of flight to safer assets the ratio declines(meaning gold is more stable than the more volatile and leveraged silver). The ratio made a top in April which hinted at the top in stocks. Afterwards they declined together to the October low, and then began correcting together. But in a similar fashion to bonds, here too they parted ways and the ratio continued to decline while stocks continued to rise. This anomaly too should get solved soon.
הזהב שבר גם את התעלה העולה שלו, וגם ירד לראשונה מאז 2008 מתחת לממוצע נע 200. כל עוד הוא מתחת לממוצע גם הוא מוגדר שלילי.
Gold has broken its rising channel and also declined beneath its 200 day MA for the first time since 2008. As long as it is beneath it it is negative.
בגרף הבא רואים את הצמיחה באירופה, ארה"ב ואסיה. כמה דברים מעניינים שאפשר לראות, כמו שהצמיחה באירופה היא אפסית אבל הירידה בצמיחה באסיה גדולה מאוד. ארה"ב נמצאת אי שם באמצע. עוד אפשר לראות שבדומה לשנות ה 30 של המאה הקודמת, מאירופה נפתחת הרעה. בלי פתרון באירופה העולם לא יוכל להצליח להמשיך ולסחוב. כך למשל, בשנת 1929 התכווצה גרמניה ב 1% אחרי שצמחה ב 8.2% ב 1927, וב 2.8% ב 1928. גרמניה של הזמן ההוא היא המקבילה של ה PIIGS היום.
In this next chart we see growth in Europe, Asia and the US. A few interesting observations, such as the growth in Europe being flat but the growth in Asia showed a big decline. The US is somewhere inbetween. Also, we can see that similarily to the 1930's, the bad news comes out of Europe first. Without a solution in Europe the world can not succeed to continue and pull along. For instance, in 1929 the German economy contracted 1% after growing 8.2% in 1927, and 2.8% in 1928. Germany of that time is today's parallel of the PIIGS.
עוד לגבי סנופי אנו רואים סטיות. שימו לב שבשיא של פברואר היתה ירידה באחוז המניות מעל ממוצע נע 10 עוד לפני השיא. כך היה גם בשיא שאחריו וגם בשיא האחרון. ואילו גם כאן אנו רואים מצב דומה מאוד. כך לא נראה שוק בריא ויהיה לו קשה מאוד להמשיך ולעלות.
Moreover we have divergences. Notice at the Feb top there was a decline in the percentage of stocks above their 10 day MA, BEFORE the top. So was the case in the top afterwards and the last one. Here too, we see a similar situation. This is not what a healthy market looks like and it will be very hard for it to keep rising.
עוד דבר מעניין הוא סקר ה AAII. אנו רואים את אחוז הדובים על השוק שהוא רק 17%, הרמה השניה הכי נמוכה בשנים האחרונות. אפילו בשיא של 2007 ושיא התיקון של 2008 היו יותר דובים. לעומת זאת רמות תחתית הן בד"כ רמות של 50% ומעלה שם צריך לחפש היפוך. שימו לב גם שבתחתית גל (1) היו פחות דובים מאשר בתחתית גל (B). האם זה נראה שיש פסימיות? האם זה נראה שאנו קרובים יותר לשיא או לשפל?
Another interesting thing is the AAII survey. We see the percentage of bears on the market is only 17%, the second lowest level in recent years. Even at the 2007 top and the top of the 2008 correction there were more bears. On the other hand bottom levels are usually 50% and above which is where we need to look for a reversal. Notice that at the bottom of wave (1) there were less bears than the bottom of wave (B). Does this look like pessimism? Does this look more like we are close to a top or a bottom?
אז אפשר להגיד אבל בעלי עניין קונים מניות, והם הכסף החכם, לא? בגרף הבא ניתן לראות שכאשר קניות בעלי עניין היו בשיא, המדדים קבעו שיא. ניתן לראות שהם הולכים עם העדר בדיוק כמו כולם. ולכן הקניות שלהם רק מצביעות על הקרבה שלנו לשיא, ולא להיפך.
Well we can say but buybacks are surging, and they are the smart money, no? In the next chart we see that when buybacks hit a record, so did stocks. We can see that they follow the herd just as much as anyone. And thus their buying only shows how close to the top we are, and not the other way around.
וורן באפט היה הגיבור של הסייקל העולה של שנות ה 80 וה 90. אין ספק שהוא נחשב לאייקון של שוק שורי. אבל מה קורה לאותם אייקונים של שוק שורי, כאשר מגיע שוק דובי? שינויים שהוא עושה לאחרונה בגישת ההשקעות הכה מוצלחת שלו, רומזים שהשלב הבא של השוק הדובי עשוי להית לא קל לפורטפוליו שלו כמו גם לתדמיתו הציבורית. קל להיזכר במכה שתדמית זו חטפה בשנת 2008, אולם לאחר מכן חזרה לעצמה עקב ההתאוששות בשוק. ברבעון השלישי של 2011 ברקשייר השקיעה 23.9 מיליארד דולר במניות, הסכום הגבוה ביותר מזה 15 שנים לפחות. במשך השנים באפט תמיד הדגיש שהוא נגד נסיון לתזמן את השוק, ועם זאת, כאשר קבע הדאו את השיא בשנת 2007, הוא החל למכור אופציות פוט על מדדים ברחבי העולם, כולל מדדים באירופה ויפן. אופציות אלו ישתלמו לבאפט רק אם המדדים האלה לא נמוכים יותר מרמתם בשנת 2007 כאשר הן פוקעות עוד 7-15 שנים.
Warren Buffett was the hero of the rising cycle of the 80's and 90's. No doubt he is considered a bull market icon. But what happens to those bull market icons, when a bear market arrives? Changes he's recently made in his so successful investing approach hint that the next stage of the bear market might not be easy on his portfolio as well as his public image. It is easy to remember the hit this image took in 2008, but then things went back to normal after the recovery in the market. In the third quarter of 2011 Berkshire invested 23.9 billion dollars in stocks, the highest amount in at least 15 years. Throughout the years Buffett always stressed that he is against trying to time the market, and yet, when the Dow was topping in 2007 he began selling Put options on indices around the world, including in Europe and Japan. These options will pay only if the indices are not lower than their 2007 levels when they expire in 7-15 years.
בחודש נובמבר באפט גילה שהוא רכש מניות IBM במשך שמונה חודשים. קודם לכן, הוא אף פעם לא קנה מניות של חברות טכנולוגיה. לאחרונה החל באפט לסטות מהשיטה המסורתית שהביאה לו כ"כ הרבה כסף של השקעה בחברות נבחרות, על בסיס ערך, ומגוון לכל אורך השדרה. IBM היום היא מניה הנסחרת פי 10 מה BOOK VALUE שלה, היא עלתה בצורה פרבולית בועתית, ונדמה שמשלימה חמישה גלים עולים. להערכתי, באם השוק הדובי ימשיך ויחריף, באפט כבר לא ייחשב לגיבור שהוא נחשב היום. מעבר לכך, המניה מהווה 11% ממדד הדאו, המשקל הכי גדול(במקום השני רק קאטרפילר עם 6%). תיקון עמוק שלה יגרור ללא ספק גם את המדד.
In November Buffett revealed he has been buying IBM shares for the 8 months prior. Until then, he has never bought technology shares. Recently he started deviating from the traditional method that has made him so much money of stock picking, value based investing, and is instead diversifying across the board. IBM today is a stock at 10 times book value, it has risen in a parabolic bubble shape, and seems to be completing 5 waves up. In my opinion, if the bear market continues to intensify, Buffett will no longer be considered the hero he is today. Furthermore, the stock is 11% of the Dow index, the highest weighted(second is only Cat with 6%). A deep correction will undoubtedly drag down the index as well.
גם המגזין טיים העניק לבאפט כתבת שער אוהדת, בה הוא אופטימי. מזכיר קצת את הכתבה בני יורק טיימס באוקטובר 2008, "Buy American, I am." השוק צנח לאחר מכן ב 30% בחמשת החודשים הבאים. בתחתית של מרץ 2009, באפט אמר שהכלכלה נפלה מצוק. המדדים יותר מהכפילו עצמם ב 17 חודשים הבאים. היום באפט חורג אף יותר מהשקעת הערך הפונדמנטלית שהפכה אותו למי שהוא, ומייעץ פוליטית לנשיא ויריביו. לדעתי זאת טעות גדולה שכן ככל שמצב הרוח החברתי יהפוך יותר שלילי ואנשים יחפשו מישהו להאשים, גיבורים קודמים של שוק שורי יהפכו לרשעים ויירדפו. באפט נמצא בראש הרשימה.
Time Magazine also gave Buffett a favorable cover, with him optimistic. This resembles the NY Times article in October 2008 titled, "Buy American, I am". The market collapsed 30% over the following 5 months. At the 2009 bottom Buffett said the economy fell off a cliff. The market more than doubled in the next 17 months. Today Buffett is straying even more from his value based fundamental investing that made him who he is, and is politically advising the president and his opponents. I think this is a big mistake as the worse social mood becomes, people will be looking to assign blame, and former bull market heroes will be vilified and persecuted. Buffett is at the top of the list.
מישהו זוכר את המקרה של נטפליקס שדיברתי עליו לפני כמה חודשים?
Does anyone remember the instance with Netflix I have mentioned a few months ago?
גם אז, הדגשתי שהמבנה האקספוננציאלי שלה מבשר רעות, ומאז היא ירדה בכ 70%. אותו הדבר היה עם לינקדאין, הזהב במצב דומה וכבר הראיתי זאת, וכן מניות אחרות. בואו נראה עוד כמה מהן:
Then too, I stressed that the exponential structure is a bad sign, and since then it has declined 70%. The same happened to LinkedIn, Gold is in similar status as I've already shown, and so are other stocks. Lets look at a few of them:
מדובר במניות אלטריה, אפל וסטארבקס. ניתן לראות שכולן מנופחות. כמוהן יש עוד הרבה מאוד מניות, והן רק ממחישות את פוטנציאל הירידה.
We are looking at Altria, Apple and Starbucks. We can see all of them are bloated. There are many other stocks which look the same, and they only signify the downward potential.
למה אני מראה את סטארבקס? ובכן, היא היחידה שבינתיים לא הגיבה לירידות בסחורת ומניות הקפה. בגרף הזה אנו רואים את הבועה שהתפתחה בחוזי הקפה מאז שנת 2009, כמו גם בשתי המניות. שימו לב שהחוזה קבע את השיא שלו קודם(בתחילת 2011) ואילו המניות איחרו להגיב וקבעו שיא גבוה יותר באוגוסט. אולם מאז, גם הן התרסקו, אך עדיין לא הגיעו ליעד שהוא איזור תחילת הבועה. גם לחוזי הקפה, כמו גם למניית סטארבקס, יש עוד הרבה לאן לרדת.
Why am I showing Starbucks? Well, it is the only one that did not yet respond to the declines in coffee futures and stocks. In this chart we see the bubble that developed in coffee futures since 2009, as well as the two stocks. Notice coffee made its peak first(begining of 2011) while the stocks were late to react and made a higher high in August. However since then, they too collapsed, but have yet to reach their target which is the area where the bubble started. Coffee futures, as well as Starbucks stock, have much further down to go.
בשנת 2008 הטרנד היה לעבור לשווקים המתפתחים, שבשלב ההוא, בעוד מדדי המניות במדינות המפותחות תיקנו את הירידה הראשונית של השוק הדובי, הם היו עדייו במגמת עלייה. כמובן שבמשחק התופסת שהם שיחקו אח"כ נכוו כולם. היום יש שוק אחר שכולם שמים מבט אליו, והוא אפריקה. אין ספק שהמניות באפריקה עלו הרבה בשנים האחרונות, ובואו נראה אם משתלם להשקיע שם היום. בגרף רואים מבנה עולה של קרוב לעשור, בעל חמישה גלים שנראה כמעט מושלם. רואים גם קו תמיכה שאם יישבר בעתיד הקרוב יצביע על שינוי מגמה. שימו לב לחולשת הגל החמישי הבאה לידי ביטוי גם בסטיה ב RSI וגם בעובדה שהוא לא מצליח להתרחק מהקו התחתון של התעלה. בתמונות המגזינים רואים שבתחתית כולם היו פסימיים לגבי היבשת, ואילו היום הסנטימנט השתנה. האם יש כאן הזדמנות השקעה? לדעתי לא. קודם כל המדד צריך לתקן חזרה לעבר תחתית 2008.
In 2008 the trend was to invest in emerging markets - which at the time, while stocks in developed countries corrected their initial bear market decline - were still rising. Of course in their catch up game afterwards many people got burned. Today there is another market many are turning their attention to, and that is Africa. Stocks in Africa have risen alot in recent years, and lets see if it would still pay off to invest there today. In the chart we see a decade long rising 5 wave structure which appears to be nearly complete. We also see a support line that if broken soon can hint at a change of trend. Notice the weakness of the fifth wave - with it not being able to rise much above the lower line of the channel and the RSI divergence. The magazine covers show us that at the bottom everyone was negative on the continent, and now sentiment has changed. Is there an investment opportunity here? I don't think so. First the index needs to correct back towards the 2008 bottom.
דבר אחרון שאני רוצה לציין שמתקשר שוב, לדף התחזיות שנתתי למעלה, היא התחזית שלי ליותר מגיפות ומחלות בשנים הקרובות. בחודש דצמבר נאלצו להרוג 17,000 עופות בהונג קונג, לאחר שנתגלה H5N1 באחד העופות המתים. מגיפות נוהגות לפגוע בבני האדם במהלך תקופות של מצב רוח חברתי שלילי, תקופות בהן בני האדם יותר לחוצים ומדוכאים. בהונג קונג יש היסטוריה מאוד ברורה של התופעה הזו. מגיפת השפעת של 1968-69 שהחלה בהונג קונג אך הרגה עשרות אלפי אנשים ברחבי העולם, החלה בתחתית של שוק דובי. במשך שלושת העשורים הבאים המחלות נתנו קצת שקט, עד 1997, המשבר האסיאתי. בשנת 2002-2003 בא ה SARS שהרג 299 איש. בתחתית 2009 הגיעה שפעת החזירים. נותר רק לתהות עם אילו מחלות נתמודד באם העולם יילך ויעמיק אל תוך השוק הדובי.
Lastly, something else that's tied to the predictions page I pointed out above, is my prediction for more pandemics and epidemics in coming years. In December 17,000 chicken were killed in Hong Kong after the H5N1 virus was found in one dead chicken. Pandemics tend to hurt humans during times of negative mood, times when people are more stressed and depressed. In Hong Kong there is a very clear history of this phenomenon. The 1968-69 flu pandemic which began in Hong Kong but killed tens of thousands around the world, started at the bottom of a bear market. During the next three decades diseases gave some peace, till 1997, the Asian crisis. In 2002-2003 came the SARS which killed 299 people. At the 2009 bottom came the Swine Flu. We can only wonder what diseaeses we will have to deal with if the world dives deeper into the bear market.
Before we begin with the analysis, I wanted to go back in time to things I've written almost a year ago. At the time I wrote:
"יותר ויותר חוקים נגד חופש הביטוי ובעד צנזורה, כולל של אינטרנט יעברו בעשור הקרוב, "האח הגדול" יגביר אחיזתו.". ולא, לא מדובר בתכנית האח הגדול למרות שלצער כולנו גם היא מגבירה אחיזתה. את התחזיות המלאות ניתן למצוא כאן - http://greatmarketblog.blogspot.com/p/forecasts-for-next-few-years.html
"More and more laws against freedom of speech and in favor of censorship will be introduced in the next decade, including of the internet. The "big brother" will strengthen his grip". And no, I'm not talking about the show big brother even though unfortunately for all of us it is tightening its grip as well. The full predictions can be found here - http://greatmarketblog.blogspot.com/p/forecasts-for-next-few-years.html.
האם היה צריך להיות גאון גדול בשביל להבין לאן כל זה הולך? לא. פשוט צריך ללמוד מההיסטוריה ולהבין את השפעות מצב הרוח החברתי על קבלת החלטות של כולנו, בין אם אנשים פרטיים, אנשי עסקים, פוליטיקאים, וכל אדם אחר, במגוון דברים בחיים, כמו החלטות עיסקיות, האם לקנות או לא לקנות מניות וגם אילו חוקים להעביר. בזמן האחרון אנו עדים למבול של החלטות דרקוניות שמגבילות יותר ויותר את החופש שלנו. האם תופעה זו קיימת רק בארץ? לא, היא קורית במרבית העולם בו זמנית שכן מצב הרוח החברתי הופך שלילי במרבית הגלובוס. לצערי, מצב זה צפוי להמשיך ואף להחמיר בחודשים ובשנים הקרובות. ניתן גם לצפות שמלחמות הסייבר ילכו ויגברו, והאינטרנט יהפוך לסוג של מטרד בהרבה תחומים.
Does it take a genius to understand where all of this is going? No. You just need to learn from history and understand the effects of social mood on our collective decision making, whether a private person, businessman, politician and any other person, in many aspects of life, such as business decisions, whether or not to buy stocks and what laws to pass. Lately we are witnessing a flood of draconian decisions limiting more and more of our freedom. Does this happen only in Israel? No, it is happening in most of the world at the same time due to social mood turning negative in most of the globe. Unfortuntely, this should continue and even worsen in coming months and years. We can also expect cyber wars to get worse, and the internet will turn into a nuisance in a variety of fields.
אם נחזור למדד הויקס בארה"ב, אז נראה שהוא עדיין נמצא בתוך תבנית יתד, כאשר הוא נמצא כבר באיזור 20 דולר. מסומנות הפעמים הקודמות בהן המדד היה מעט מתחת ל20 דולר, שהביאו לתנודות חדות. ניתן להניח שגם במקרה הנוכחי התוצאה תהיה דומה.
Going back to the VIX, it seems it is still in a wedge shape, at around 20 dollars. Marked are the last times the index was slightly under 20 dollars, which lead to sharp moves. We can assume that in this case the result shall be the same.
ובגרף סנופי רואים את המבנה הכי הגיוני נכון לעכשיו. ניתן לראות תבנית משולש, דומה מאוד לזו שהתקיימה לפני השיא של מאי(מלבן). המדד נמצא עכשיו בגל C של התיקון העולה מתחתית אוקטובר, וצפוי לסיים אותו בין האיזור הנוכחי ל 1315 לדעתי. בצד ימין אנו רואים את המרווח בין אג"ח ארה"ב ל 30 שנים, לבין אג"חים בדירוגים נמוכים. הגרף מהופך על מנת להקל על ההשוואה. ניתן לראות קורלציה בין המרווח שהלך ועלה עם הירידות בשוק ואח"כ תיקן יחד עם התיקון הראשון של המדדים. אולם, מאז מתפתחת סטיה כאשר הספריידים לא "קונים" את העליות האחרונות במניות. בסופו של דבר סטיה זו אמורה להיפתר לכיוון מסויים.
And in the S&P500 chart we see the most logical pattern right now. We have a triangle, similar to the one that took place before the May top(rectangle). The index is now in wave C of the upwards correction from the October low, and should end it between the current level and 1315. On the right side we see the spread between the BAA bonds and 30 year treasuries. We can see a correlation between the spreads which widened along with the declines in the market and then corrected along with the first correction of stocks. However, since then a divergence has been forming with spreads not "buying" the recent rise in stocks. Eventually this divergence should be solved in either direction.
בעבר הראיתי את הגרף של היחס בין הכסף לזהב. גרף זה מייצג למעשה את הנכונות של המשקיעים לקחת סיכונים, שכן בתקופות בהן יש בריחה לנכסים בטוחים יותר היחס יורד(כלומר הזהב יציב יותר מהכסף התנודתי והממונף יותר). היחס קבע שיא כבר באפריל מה שסימן שיא קרוב בשווקים. לאחר מכן הם ירדו ביחד עד אוקטובר, ואח"כ החלו לתקן יחד. אך בדומה לאג"חים, גם כאן נפרדו דרכם והיחס המשיך לרדת בעוד המדדים המשיכו לתקן. גם אנומליה זו אמורה להיפתר בקרוב.
In the past I've shown this chart of the ratio between silver and gold. This chart represents the willingness of investors to take on risk, as during times of flight to safer assets the ratio declines(meaning gold is more stable than the more volatile and leveraged silver). The ratio made a top in April which hinted at the top in stocks. Afterwards they declined together to the October low, and then began correcting together. But in a similar fashion to bonds, here too they parted ways and the ratio continued to decline while stocks continued to rise. This anomaly too should get solved soon.
הזהב שבר גם את התעלה העולה שלו, וגם ירד לראשונה מאז 2008 מתחת לממוצע נע 200. כל עוד הוא מתחת לממוצע גם הוא מוגדר שלילי.
Gold has broken its rising channel and also declined beneath its 200 day MA for the first time since 2008. As long as it is beneath it it is negative.
בגרף הבא רואים את הצמיחה באירופה, ארה"ב ואסיה. כמה דברים מעניינים שאפשר לראות, כמו שהצמיחה באירופה היא אפסית אבל הירידה בצמיחה באסיה גדולה מאוד. ארה"ב נמצאת אי שם באמצע. עוד אפשר לראות שבדומה לשנות ה 30 של המאה הקודמת, מאירופה נפתחת הרעה. בלי פתרון באירופה העולם לא יוכל להצליח להמשיך ולסחוב. כך למשל, בשנת 1929 התכווצה גרמניה ב 1% אחרי שצמחה ב 8.2% ב 1927, וב 2.8% ב 1928. גרמניה של הזמן ההוא היא המקבילה של ה PIIGS היום.
In this next chart we see growth in Europe, Asia and the US. A few interesting observations, such as the growth in Europe being flat but the growth in Asia showed a big decline. The US is somewhere inbetween. Also, we can see that similarily to the 1930's, the bad news comes out of Europe first. Without a solution in Europe the world can not succeed to continue and pull along. For instance, in 1929 the German economy contracted 1% after growing 8.2% in 1927, and 2.8% in 1928. Germany of that time is today's parallel of the PIIGS.
עוד לגבי סנופי אנו רואים סטיות. שימו לב שבשיא של פברואר היתה ירידה באחוז המניות מעל ממוצע נע 10 עוד לפני השיא. כך היה גם בשיא שאחריו וגם בשיא האחרון. ואילו גם כאן אנו רואים מצב דומה מאוד. כך לא נראה שוק בריא ויהיה לו קשה מאוד להמשיך ולעלות.
Moreover we have divergences. Notice at the Feb top there was a decline in the percentage of stocks above their 10 day MA, BEFORE the top. So was the case in the top afterwards and the last one. Here too, we see a similar situation. This is not what a healthy market looks like and it will be very hard for it to keep rising.
עוד דבר מעניין הוא סקר ה AAII. אנו רואים את אחוז הדובים על השוק שהוא רק 17%, הרמה השניה הכי נמוכה בשנים האחרונות. אפילו בשיא של 2007 ושיא התיקון של 2008 היו יותר דובים. לעומת זאת רמות תחתית הן בד"כ רמות של 50% ומעלה שם צריך לחפש היפוך. שימו לב גם שבתחתית גל (1) היו פחות דובים מאשר בתחתית גל (B). האם זה נראה שיש פסימיות? האם זה נראה שאנו קרובים יותר לשיא או לשפל?
Another interesting thing is the AAII survey. We see the percentage of bears on the market is only 17%, the second lowest level in recent years. Even at the 2007 top and the top of the 2008 correction there were more bears. On the other hand bottom levels are usually 50% and above which is where we need to look for a reversal. Notice that at the bottom of wave (1) there were less bears than the bottom of wave (B). Does this look like pessimism? Does this look more like we are close to a top or a bottom?
אז אפשר להגיד אבל בעלי עניין קונים מניות, והם הכסף החכם, לא? בגרף הבא ניתן לראות שכאשר קניות בעלי עניין היו בשיא, המדדים קבעו שיא. ניתן לראות שהם הולכים עם העדר בדיוק כמו כולם. ולכן הקניות שלהם רק מצביעות על הקרבה שלנו לשיא, ולא להיפך.
Well we can say but buybacks are surging, and they are the smart money, no? In the next chart we see that when buybacks hit a record, so did stocks. We can see that they follow the herd just as much as anyone. And thus their buying only shows how close to the top we are, and not the other way around.
וורן באפט היה הגיבור של הסייקל העולה של שנות ה 80 וה 90. אין ספק שהוא נחשב לאייקון של שוק שורי. אבל מה קורה לאותם אייקונים של שוק שורי, כאשר מגיע שוק דובי? שינויים שהוא עושה לאחרונה בגישת ההשקעות הכה מוצלחת שלו, רומזים שהשלב הבא של השוק הדובי עשוי להית לא קל לפורטפוליו שלו כמו גם לתדמיתו הציבורית. קל להיזכר במכה שתדמית זו חטפה בשנת 2008, אולם לאחר מכן חזרה לעצמה עקב ההתאוששות בשוק. ברבעון השלישי של 2011 ברקשייר השקיעה 23.9 מיליארד דולר במניות, הסכום הגבוה ביותר מזה 15 שנים לפחות. במשך השנים באפט תמיד הדגיש שהוא נגד נסיון לתזמן את השוק, ועם זאת, כאשר קבע הדאו את השיא בשנת 2007, הוא החל למכור אופציות פוט על מדדים ברחבי העולם, כולל מדדים באירופה ויפן. אופציות אלו ישתלמו לבאפט רק אם המדדים האלה לא נמוכים יותר מרמתם בשנת 2007 כאשר הן פוקעות עוד 7-15 שנים.
Warren Buffett was the hero of the rising cycle of the 80's and 90's. No doubt he is considered a bull market icon. But what happens to those bull market icons, when a bear market arrives? Changes he's recently made in his so successful investing approach hint that the next stage of the bear market might not be easy on his portfolio as well as his public image. It is easy to remember the hit this image took in 2008, but then things went back to normal after the recovery in the market. In the third quarter of 2011 Berkshire invested 23.9 billion dollars in stocks, the highest amount in at least 15 years. Throughout the years Buffett always stressed that he is against trying to time the market, and yet, when the Dow was topping in 2007 he began selling Put options on indices around the world, including in Europe and Japan. These options will pay only if the indices are not lower than their 2007 levels when they expire in 7-15 years.
בחודש נובמבר באפט גילה שהוא רכש מניות IBM במשך שמונה חודשים. קודם לכן, הוא אף פעם לא קנה מניות של חברות טכנולוגיה. לאחרונה החל באפט לסטות מהשיטה המסורתית שהביאה לו כ"כ הרבה כסף של השקעה בחברות נבחרות, על בסיס ערך, ומגוון לכל אורך השדרה. IBM היום היא מניה הנסחרת פי 10 מה BOOK VALUE שלה, היא עלתה בצורה פרבולית בועתית, ונדמה שמשלימה חמישה גלים עולים. להערכתי, באם השוק הדובי ימשיך ויחריף, באפט כבר לא ייחשב לגיבור שהוא נחשב היום. מעבר לכך, המניה מהווה 11% ממדד הדאו, המשקל הכי גדול(במקום השני רק קאטרפילר עם 6%). תיקון עמוק שלה יגרור ללא ספק גם את המדד.
In November Buffett revealed he has been buying IBM shares for the 8 months prior. Until then, he has never bought technology shares. Recently he started deviating from the traditional method that has made him so much money of stock picking, value based investing, and is instead diversifying across the board. IBM today is a stock at 10 times book value, it has risen in a parabolic bubble shape, and seems to be completing 5 waves up. In my opinion, if the bear market continues to intensify, Buffett will no longer be considered the hero he is today. Furthermore, the stock is 11% of the Dow index, the highest weighted(second is only Cat with 6%). A deep correction will undoubtedly drag down the index as well.
Time Magazine also gave Buffett a favorable cover, with him optimistic. This resembles the NY Times article in October 2008 titled, "Buy American, I am". The market collapsed 30% over the following 5 months. At the 2009 bottom Buffett said the economy fell off a cliff. The market more than doubled in the next 17 months. Today Buffett is straying even more from his value based fundamental investing that made him who he is, and is politically advising the president and his opponents. I think this is a big mistake as the worse social mood becomes, people will be looking to assign blame, and former bull market heroes will be vilified and persecuted. Buffett is at the top of the list.
מישהו זוכר את המקרה של נטפליקס שדיברתי עליו לפני כמה חודשים?
Does anyone remember the instance with Netflix I have mentioned a few months ago?
גם אז, הדגשתי שהמבנה האקספוננציאלי שלה מבשר רעות, ומאז היא ירדה בכ 70%. אותו הדבר היה עם לינקדאין, הזהב במצב דומה וכבר הראיתי זאת, וכן מניות אחרות. בואו נראה עוד כמה מהן:
Then too, I stressed that the exponential structure is a bad sign, and since then it has declined 70%. The same happened to LinkedIn, Gold is in similar status as I've already shown, and so are other stocks. Lets look at a few of them:
מדובר במניות אלטריה, אפל וסטארבקס. ניתן לראות שכולן מנופחות. כמוהן יש עוד הרבה מאוד מניות, והן רק ממחישות את פוטנציאל הירידה.
We are looking at Altria, Apple and Starbucks. We can see all of them are bloated. There are many other stocks which look the same, and they only signify the downward potential.
למה אני מראה את סטארבקס? ובכן, היא היחידה שבינתיים לא הגיבה לירידות בסחורת ומניות הקפה. בגרף הזה אנו רואים את הבועה שהתפתחה בחוזי הקפה מאז שנת 2009, כמו גם בשתי המניות. שימו לב שהחוזה קבע את השיא שלו קודם(בתחילת 2011) ואילו המניות איחרו להגיב וקבעו שיא גבוה יותר באוגוסט. אולם מאז, גם הן התרסקו, אך עדיין לא הגיעו ליעד שהוא איזור תחילת הבועה. גם לחוזי הקפה, כמו גם למניית סטארבקס, יש עוד הרבה לאן לרדת.
Why am I showing Starbucks? Well, it is the only one that did not yet respond to the declines in coffee futures and stocks. In this chart we see the bubble that developed in coffee futures since 2009, as well as the two stocks. Notice coffee made its peak first(begining of 2011) while the stocks were late to react and made a higher high in August. However since then, they too collapsed, but have yet to reach their target which is the area where the bubble started. Coffee futures, as well as Starbucks stock, have much further down to go.
בשנת 2008 הטרנד היה לעבור לשווקים המתפתחים, שבשלב ההוא, בעוד מדדי המניות במדינות המפותחות תיקנו את הירידה הראשונית של השוק הדובי, הם היו עדייו במגמת עלייה. כמובן שבמשחק התופסת שהם שיחקו אח"כ נכוו כולם. היום יש שוק אחר שכולם שמים מבט אליו, והוא אפריקה. אין ספק שהמניות באפריקה עלו הרבה בשנים האחרונות, ובואו נראה אם משתלם להשקיע שם היום. בגרף רואים מבנה עולה של קרוב לעשור, בעל חמישה גלים שנראה כמעט מושלם. רואים גם קו תמיכה שאם יישבר בעתיד הקרוב יצביע על שינוי מגמה. שימו לב לחולשת הגל החמישי הבאה לידי ביטוי גם בסטיה ב RSI וגם בעובדה שהוא לא מצליח להתרחק מהקו התחתון של התעלה. בתמונות המגזינים רואים שבתחתית כולם היו פסימיים לגבי היבשת, ואילו היום הסנטימנט השתנה. האם יש כאן הזדמנות השקעה? לדעתי לא. קודם כל המדד צריך לתקן חזרה לעבר תחתית 2008.
In 2008 the trend was to invest in emerging markets - which at the time, while stocks in developed countries corrected their initial bear market decline - were still rising. Of course in their catch up game afterwards many people got burned. Today there is another market many are turning their attention to, and that is Africa. Stocks in Africa have risen alot in recent years, and lets see if it would still pay off to invest there today. In the chart we see a decade long rising 5 wave structure which appears to be nearly complete. We also see a support line that if broken soon can hint at a change of trend. Notice the weakness of the fifth wave - with it not being able to rise much above the lower line of the channel and the RSI divergence. The magazine covers show us that at the bottom everyone was negative on the continent, and now sentiment has changed. Is there an investment opportunity here? I don't think so. First the index needs to correct back towards the 2008 bottom.
דבר אחרון שאני רוצה לציין שמתקשר שוב, לדף התחזיות שנתתי למעלה, היא התחזית שלי ליותר מגיפות ומחלות בשנים הקרובות. בחודש דצמבר נאלצו להרוג 17,000 עופות בהונג קונג, לאחר שנתגלה H5N1 באחד העופות המתים. מגיפות נוהגות לפגוע בבני האדם במהלך תקופות של מצב רוח חברתי שלילי, תקופות בהן בני האדם יותר לחוצים ומדוכאים. בהונג קונג יש היסטוריה מאוד ברורה של התופעה הזו. מגיפת השפעת של 1968-69 שהחלה בהונג קונג אך הרגה עשרות אלפי אנשים ברחבי העולם, החלה בתחתית של שוק דובי. במשך שלושת העשורים הבאים המחלות נתנו קצת שקט, עד 1997, המשבר האסיאתי. בשנת 2002-2003 בא ה SARS שהרג 299 איש. בתחתית 2009 הגיעה שפעת החזירים. נותר רק לתהות עם אילו מחלות נתמודד באם העולם יילך ויעמיק אל תוך השוק הדובי.
Lastly, something else that's tied to the predictions page I pointed out above, is my prediction for more pandemics and epidemics in coming years. In December 17,000 chicken were killed in Hong Kong after the H5N1 virus was found in one dead chicken. Pandemics tend to hurt humans during times of negative mood, times when people are more stressed and depressed. In Hong Kong there is a very clear history of this phenomenon. The 1968-69 flu pandemic which began in Hong Kong but killed tens of thousands around the world, started at the bottom of a bear market. During the next three decades diseases gave some peace, till 1997, the Asian crisis. In 2002-2003 came the SARS which killed 299 people. At the 2009 bottom came the Swine Flu. We can only wonder what diseaeses we will have to deal with if the world dives deeper into the bear market.
