החודש מגיע QEII לסיומו. ישנן הערכות שלא יהיה QE3, וישנן הערכות הפוכות. דעתי היא שכרגע לא, אבל בהמשך אולי, ואסביר. ניכר כבר לחץ ציבורי ופוליטי לא לצאת בעוד תוכניות, עקב א. ההנחה(לעיתים השגויה) שהתכנית יצרה אינפלציה ו ב. ההנחה(הנכונה) שהתכנית לא ממש עזרה לכלכלה. מחירי המניות הנומינליים עלו, כמו גם מחירי הסחורות, עקב ירידת הדולר. אך כאשר מסתכלים על מבחן התוצאה, עם צמיחה אנמית, ירידה בקצב גידול המשרות ושלל האינדיקטורים האחרים שלא מראים על הרבה סיבות לאופטימיות, יש כאלו המניחים כי במקום לעזור התכנית רק פגעה בצמיחה, עקב מחירי המזון והדלק הגבוהים, שלא משאירים לצרכנים מספיק כסף לבזבז. איך שלא נסובב את זה - וכפי שרשמתי פעמים רבות - לשוק יש את המסלול שלו, וכל נסיון לנתק אותו מכך רק מביא יותר נזק מתועלת.
This month QEII finally ends. There are talks about there not being QE3, and there are opposite assumptions. My opinion is right now no, but later maybe, and I will explain. There already seems to be public and political pressure not to start another program, due to A. The assumption(wrong for the most part) that the program created inflation and B. the assumption(correct one) that the program did not really help the economy. The nominal stock prices have gone up, as well as commodities, due to the decline of the dollar. But when we look at the end result, with anemic growth, a decline in the pace of job creation and many other indicators which do not give many reasons to be optimistic, there are those who assume that instead of helping the program only hurt growth, due to high food and energy prices, which do not leave the consumers with alot of available money to waste. However we look at it - and as I've written many times - the market has its own path, and any attempt to derail it from it will only do more harm than good.
גם בפד מתחילים להבין זאת, כאשר הם יודעים שאם יחליטו על עוד תכנית יסתכנו בכך ששיעור האינפלציה יעלה, הצריכה הפרטית תרד והכלכלה לא תצמח. לעומת זאת, אם לא ייצאו בעוד תוכנית, אז די ברור שהשוק לא מסוגל להחזיק את עצמו לבדו. וכך הגענו אל הדרך ללא מוצא, כאשר כל השנתיים האחרונות היו משיכת זמן בלבד. אני מאמין שהיום גם ברננקי מבין, שמה לא יעשה, עברנו את נקודת האל חזור. כיוון השווקים ייקבע על ידי השווקים והשווקים בלבד. אולם, כפי שאתם יודעים אני מצפה שלאחר או לקראת סוף השפל הכלכלי הדיפלציוני, יחליטו בפד שהגיעו מים עד נפש ויזרקו, שוב, כמה כסף שרק יוכלו אל תוך השוק, בדומה ל 2008. בתחילה זה לא יעבוד, עד אשר השוק יהיה מוכן גם כך ובעצמו להסתובב, ואז יחל השלב הבא, שלב ההתאוששות, שבו עקב כמות הכסף העצומה נראה שוב את הסחורות והמתכות עולות לשיאים חדשים. אבל זה יקרה רק עוד מספר שנים.
Even the FED is starting to realize this, when they know that if they decide on another program they are risking a higher inflation rate, lower personal consumption and an economy that is not growing. On the other hand, if they do not come out with another program, then it is quite obvious that the market is not capable of carrying itself on its own. And this is how we have gotten to the point of no return, the dead end, with the last couple of years being nothing but stalling. I believe that today even Bernanke understands, that whatever he does, we have gone past the point of no return. The markets will be determined by the markets only. However, as you already know I expect that after or near the end of the deflationary depression, the FED will decide it is time to act again and throw, again, as much money as they can into the market, Similarly to 2008. At first it will not work, until the market will be ready to turn around on its own, and then the next phase will begin, the recovery, where due to the amount of money in the system we will again see commodities and metals rise to new record highs. But this is still years away.
באוגוסט 2008 תעשיות הפנסיה בארה"ב החליטו להקצות כסף לקרנות גידור על מנת למלא גירעונות בתכניות פרישה ולפצות על הפעילות הכי גרועה שלהם מזה 6 שנים. כבר בזמנו התרעתי שזה סימן לשיא מתקרב, כאשר מייד לאחר מכן קיבלנו את הקריסה. אותו סנריו קורה גם עתה. גליון 27 למאי של הוול סטריט ג'ורנל מגלה שקרנות פנסיה ציבוריות מגדילות חשיפה שוב לקרנות גידור בנסיון לפצות על הפסדי המשבר הגדול. כמובן, שזה רק יגרום ליותר הפסדים ולצרות גדולות עוד יותר לקרנות הפנסיה האלה.
In August 2008 the Pension industries in the states decided to allocate money to hedge funds in order to fill in deficits in retirement programs and compensate for their worst performance in 6 years. At the time I have already warned that this means an impending peak, and right afterwards we got the crash. The same scenario is now repeating itself. The May 27th issue of the Wall Street Journal reveals that public pension funds are again expanding exposure to hedge funds in order to compensate for the crisis' losses. Of course, this will only cause more losses and bigger trouble for these funds.
חודש שעבר, במרקטווטש, היתה פרשנות נוספת שהדאו עולה ל 20,000. בעבר דיברתי על כך שהאופטימיות הזו מגיעה בקרבת שיאים, והיום ארחיב על כך.
בנוסף, עכשיו אפשר להוסיף גם את גרופון לרשימת ההנפקות הצפויות שמזכירות מאוד הנפקות שיא גדולות מהעבר. בכתבה הבאה יש גם איזכור לכך שיכול מאוד להיות שהסיבה שגרופון מנפיקה היא כי היא פשוט זקוקה למזומנים.
Last month, in Marketwatch, there was another commentary about the Dow rising to 20,000. In the past I've spoken about how this optimism comes near peaks, and today I will elaborate. In addition, now we can add Groupon to the list of the coming IPOs which remind me of record IPOs of the past.
נדרשת עליה גדולה במצב הרוח החיובי על מנת לגרום לאנשים לתכנן את הבניינים הגבוהים בעולם. כאשר המאמצים המשותפים של קבלנים, עסקים וממשלה, מצליחים לבנות גורד שחקים חדש, מצב הרוח החברתי נמצא קרוב מאוד לשיא. בניית בניין האמפייר סטייט בשנות ה 20 של המאה הקודמת היה סמן לשיא ה ROARING TWENTIES. במקרים רבים בניינים אלה מושלמים כבר רק אל תוך השוק הדובי. בנייני פטרונס בקואלה למפור היו הגבוהים בעולם בשנת 1996, לאחריהם טאיפיי 101 בטאיוואן ובורג' דובאי בדובאי. בכל המקרים, התכניות הוכרזו כאשר השוק התקרב לשיאים וכל הבניינים הושלמו במהלך שווקים דוביים שעדיין קיימים. אולם הבום הכי גדול בגורדי שחקים שייך לסין. המרכז הפיננסי העולמי של שנחאי, הבניין הגבוה ביותר בסין כיום, הושלם בספטמבר 2007, חודש לפני השיא בשוק. אך שיא זה הניע את הבניה של מגדל שנחאי, שיהיה הבניין הגבוה ביותר כאשר יושלם. בנייתו החלה כאשר השוק התקרב לשיא של אוגוסט 2009. העובדה שנבנה בניין גבוה יותר מכל האחרים בסין במהלך ראלי בשוק דובי יוצרת סוג של non confirmation עם השוק שנמצא 56% מתחת לשיא. דיברתי בעבר על כך שתיקונים, בעיקר במסגרת גלי 2 או B, יוצרים תחושה חזקה יותר מזו אשר היתה בשיא או בתחתית(תלוי במגמה). אין ספק שזה עוד איתות.
A significant rise in positive social mood is required in order to cause people to plan the tallest buildings in the world. When joint efforts of contractors, business and government manage to construct a new skyscraper, social mood is very close to a peak. The Empire State Building's construction in the 1920's was a sign of a peak for the "Roaring Twenties". In many cases these buildings are only complete deep into the bear market. The Petronas buildings in Kuala Lumpur were the tallest in the world in 1996, followed by Taipei 101 in Taiwan and the Bourj Dubai in Dubai. In all cases, plans were announced when the market approached a top and all of them were complete during bear markets which still stand. But the greatest skyscraper boom belongs to China. The World Financial Center of Shanghai, the tallest building in China today, was completed in September 2007, a month before the top in the market. But this top motivated the construction of the Shanghai tower, which will be the tallest building when complete. Its construction began as the market reached the peak of August 2009. The fact that a building taller than all of the others in China was built during a bear market rally creates some kind of non confirmation with the market which is 56% below the top. I have spoken before about the fact that corrections, especially second waves or B waves, create a stronger feeling than that at the previous top or bottom(depending on the trend). No doubt this is another signal.
המדד הכללי של ישראל. בגרף הבא ניתן לראות תעלה ארוכת טווח כאשר העליות בשנתיים האחרונות הביאו אותו אל אמצע התעלה עם פריצת שווא, מכיוון שהיתה חזרה מתחת לקו האמצע הכיוון עתה הוא לקו התחתון.
The General Index of Israel. In the chart we can see a long term trendchannel where the rise of the past two years have brought the index to the midline of the channel with a false break above it, being there was a decline back beneath it the direction now is towards the bottom line again.
אם נסתכל על השבועות האחרונים אזי מדד זה בנה תבנית רו"כ, כאשר יעדה הוא חזרה לתחתית של 2010 סביב 900. בנוסף שימו לב לשיא השני, באפריל, שהיה נמוך הרבה יותר מהראשון בינואר בעוד במדד המעוף הם היו זהים. סטיה בין מדדים בד"כ מהווה את אחד הסימנים החשובים להיפוך מגמה.
If we take a look at the last few weeks then this index has created a H&S pattern, with a target back to the bottom of 2010 around 900. Also, notice the second top, in April, which was much lower than the first one in January but in the TA25 index they were equal. A divergence like that between indexes usually is one of the most important signs of a trend change.
בגרף המעוף רואים את הסטיות במתנדים, כמו גם החציה של MACD לשלילי, בגרף חודשי. גם כאן מדובר באיתות שלילי כאשר שבירת טווח הדשדוש והתקרה הכפולה בין 1225-1345 מהווה אישור למהלך ירידות חזרה לאיזור 1100 ואף מתחת.
In the TA25 chart we see the divergences in the indicators, as well as the cross in the MACD into negative, on the monthly chart. Here too it is a negative signal when a break of the sideways/double top move between 1225-1345 is confirmation of a downtrend towards 1100 and lower.
שימו לב לגרף השבועי שם קיבלנו סגירה שבועית מתחת לטווח בשבוע שעבר, והשבוע אנו פותחים בגאפ יורד שבועי. באם גאפ זה לא ייסגר, אראה בסקירה הבאה את הגרף ולמה מדובר באיתות חשוב מאוד.
Notice in the weekly chart where we got a weekly close beneath that range last week, and this week we gapped lower. If this gap does not close, I will show next time why it is a very important signal.
בגרף היומי ניתן לראות את השבירה של הזווית החשובה, בדיקה שלה במהלך יום חמישי, וחזרה לסגירה בנמוך היומי. בנוסף הפתיחה היתה מתחת ל 1225, העליה בדקה את נקודה זו והמדד חזר למטה. דבר זה כבר היווה איתות דובי והאיתות של היום מתווסף לכך. היעד הבא נמצא באיזור הזווית הבאה כמו גם תיקון 62% לעליות מ 1048 עד 1346, סביב 1170. שבירה של הזווית ושל רמת 1166 תציב את היעד הבא סביב 1122 ואח"כ 1050. שימו לב שוב שהמעוף הוא היחיד שקבע שיא חדש על בסיס סגירה בעוד שאר המדדים לא. מדובר בסטיה לא רק לעומת המדדים האחרים אלא גם בתוך המעוף עצמו בין גרף הנרות לגרף שערי סגירה. מהלכים כאלה כאמור מגיעים באיזור של היפוכי מגמה.
In the Daily chart we can see the break of the important angle, a test of it during Thursday and declining back to close near the daily low. Also the open was beneath 1225, the rise tested that point and the index came back down. This already was a bearish signal and today's signal adds to that one. The next target is at the next angle as well as the 62% correction of the rise from 1048 to 1346, around 1170. A break of the angle as well as the 1166 level and the next target will be around 1122 and then 1050. Notice again that TA25 is the only index to have made a new closing high while the other indexes did not. It is not only a divergence against the other indexes but within the index itself between the candlestick chart and the daily closes chart. Moves like that come near a trend change.
כאן אני רוצה להראות השוואה בין המצב הנוכחי עם סטיה במדד ת"א 75 לבין שנת 2007. הגרף העליון הוא ת"א 75 מ 2007, השני ת"א 75 השנה, והתחתון גרף מעוף השנה. ניתן לראות שבשני המקרים ת"א 75 ירד במבנה אימפולסיבי בעל חמישה גלים ואח"כ תיקן חלש יותר ממדד המעוף, לפני שהמשיך מטה. עוד ניתן לראות במדד המעוף תבנית דגלון עם יעד ל 1200.
Here I want to show a comparison between the current situation in the TA75 index and the one in 2007. The first chart is TA75 from 2007, the second is TA75 this year, and the third is TA25. We can see that in both cases TA75 declined impulsively with 5 waves and then a weaker correction than TA25, before declining again. Also we can clearly see a bearish flag pattern in TA25 with a target to 1200.
אם נמשיך אז נראה שבת"א 75 ישנה תבנית רו"כ גם כן, כאשר למעשה בוצעה כבר שבירה וגם בדיקה, תוך כדי יצירת תבנית אי היפוך, כרגע ת"א 75 בדרך לאיזור 740.
If we continue, then we see that in TA75 there is also a H&S pattern, and they have already broken the neckline and tested it while creating a bearish reversal island. Right now TA75 is on the way to the 740 area.
ניתן לראות שגם ת"א 100 כבר שבר את הנקודה המקבילה של המעוף וגם כן תיקן הרבה פחות מהמעוף, לאחר שבירת שווא לפני שבועיים אנו רואים עכשיו שבירה, בדיקה והמשך ירידה.
As we can see TA100 also broke beneath the important point and also corrected much less than TA25, after a false break two weeks ago we got another break, test and further decline.
מכאן למדד הבנקים שגם הוא נראה עומד על סיפו של מהלך ירידות גדול עקב תקרה כפולה, גם כאן השיא השני היה נמוך יותר מאשר במעוף.
Now to the banking index which is also on the verge of a big decline due to a double top, here too the second top was lower than in TA25.
עכשיו לאחד המדדים הכי מעניינים הוא מדד היתר. ניתן לראות שמדד זה הוא החלוץ בירידות, דבר שהוא סימן שלילי כי בד"כ ירידות מתחילות קודם כל מהמניות הקטנות, ומדד זה נחתך כבר בכ 20%. אך בנוסף, נראה כי הוא עושה זאת במבנה של חמישה גלים יורדים בתוך תעלה יורדת, ושבר קו צוואר של תבנית רו"כ, אח"כ עלה לבדוק את הקו וממשיך לרדת. גם מדד זה קבע שיא נמוך משיא המעוף, ועושה דרכו לכיוון תחתית התעלה והתחתית של מאי 2010.
One of the most interesting indexes is the small caps. We can see this index is the first to decline which is a negative because normally declines start first with the small caps, and this index has already been cut by 20%. But in addition, it seems like it is doing so impulsively, 5 waves within a downtrend channel, a break of a neckline of a H&S pattern, a test of the line and further declines. This index too has set a much lower second high than the TA25 index, and seems to be working towards the bottom of the channel and the May 2010 low.
מכאן לויאטנם שנמצאת במצב דומה למדד שנחאי הסיני, גם כאן ישנה תבנית משולש שכבר הראיתי בעבר, היתה שבירה חדה מאוד בגאפ, עליה לבדיקה שהתוצאה שלה היתה נר דובי אדום וגדול, ונראה שהמדד הזה בדרך לתחתיות חדשות.
Now to Vietnam which is in a similar position as the Chinese Shanghai index, here too we have a triangle pattern which I've already shown in the past, there was a sharp break with a gap down, a rise to test it with the result of a long red bearish candle, and it seems this index is on its way to new lows.
בגרף דאו ארוך טווח נראה שקיבלנו תבנית הרמונית, שימו לב לגרף ארוך הטווח שכבר הראיתי בעבר, כאשר המדד נעצר על קו האמצע של התעלה ועלה לבדוק את הקו העליון שוב מלמטה, אך במבט מקרוב ניתן לראות שהמדד יצר מעין "קופסא" כאשר הקו האמצעי של התעלה מהווה את הקו התחתון של הקופסא, חיבור השיא של 2007 לתחתית של 2009 מהווה את הצלע השמאלית, הקו העליון של התעלה את הצלע העליונה ואם אכן תושלם הקופסא, וסימטריה בשוק היא לא דבר מקרי, ככה שאם השוק יצר לנו את התנאים יש לצפות להבשלתם, אזי זה אומר שבמידה וצלע ימין תהיה דומה לצלע שמאל הדאו אמור לפגוש את רמת 5,000 נקודות עד נובמבר 2012. שימו לב שאפילו קו התמיכה של היתד של מהלך העליות ממרץ 2009 עוברת בדיוק באמצע הקופסא הזו. שוב, לא אני יצרתי את התבנית או הסימטריה הזו אלא המדד יצר אותה מה שאומר שכנראה היא חשובה. בנוסף, ניתן לראות בקו המקווקו היורד של 2007-9 מעין "תורן" לתבנית דגלון גדולה, במקרה זה היתד מהווה את הדגל ושבירה של הקו התחתון של היתד, שכבר קרתה, משמעותה שהמדד אמור לרדת כאורך התורן, משמע כ 8,000 נקודות, מה שנותן יעד דומה(מעצם הסימטריה).
Long term Dow chart where it seems we got a harmonic pattern, notice the long term chart I've already shown before where the index stopped on the midline of the channel and rose to test the upper line from underneath, but in a closer look we can see the index has created some kind of a "box", where the midline of the channel is the bottom line of the box, connecting the 2007 top to the 2009 bottom makes the left side of the box, the upper channel line is the upper line of the box and if the box will indeed be complete, and symmetry in the markets is not coincidental, so if the market created the conditions for us we should expect them to occur, then that means that if the right side of the box will be similar to the left one the Dow is supposed to meet the 5,000 level by November 2012. Notice that even the wedge's support line of the rise from March 2009 diagonally passes in the middle of this box. Again, not I created the pattern or the symmetry but the index did which means it is probably important. Also, we can see in the dashed line of the 2007-9 decline a sort of "pole" in a big pennant pattern, in this case the wedge is the pennant and a break of the lower line of the pennant which already occured means the index is going to decline at least the pole's length, meaning 8,000 points which gives a similar target, due to the symmetry.
עוד מבט על גרף דאו ארוך טווח יחד עם אינדיקטורים פסיכולוגיים. בתחתיות של 1932, 1942, 1974, 1982 ו 2009 אחוז הדיווידנד הממוצע היה 8.3% ואחוז המזומן אצל קרנות נאמנות עמד על 10%. בשיאים של 1937, 1966, 2000 ו 2009 אחוז הדיווידנד הממוצע היה 2.65% ואחוז המזומן 4.18%. כיום אחוז הדיווידנד עומד על 2.4%, נמוך יותר מהממוצע של שיאים קודמים. אחוז המזומן נמצא בשפל היסטורי של 3.4%. בנוסף, המינוף אצל קרנות גידור הוא הגבוה ביותר מאז נובמבר 2007. המהלך הבא של השוק הוא לשבור את התעלה כלפי מטה, ורמות דו ספרתיות של אחוז הדיווידנד ואחוז המזומן.
Another look at the long term Dow chart along with psychological indicators. At the bottoms of 1932, 1942, 1974, 1982 and 2009 the Dividend yield averaged 2.65% and the average cash level was 4.18%. Today the dividend yield is at 2.4%, lower than the average at previous tops. The percentage of cash is at a record low of 3.4%. Also, the leverage at hedge funds is the highest since November 2007. The next move in the market is to break the channel, and double digit levels of dividend yield and cash.
בגרף סנופי שבועי רואים את שבירת קו המגמה, כאשר שבירה של קו שתמך 4-5 פעמים במשך למעלה משנתיים היא לא דבר של מה בכך. לאחר מכן היתה עליה לבדיקה מלמטה והמשך ירידה. בגרף היומי רואים את השבירה והבדיקה, בנוסף, המדד ירד לעבר היעד הראשון שנתתי לו ב 1300, שבר את התמיכה ב 1295, בדק אותה והמשיך לרדת. כרגע היעד הבא נמצא סביב 1250. אח"כ 1222, ו 1175.
In the S&P500 weekly chart we see the break of the trendline, where a break of the line that has supported 4-5 times during more than two years is important. Afterwards there was a rise to test it and more declines. In the daily chart we see the break and the test, also, the index has come down towards the first target I gave it at 1300, broke the support at 1295, tested it and resumed the decline. Now the target is at 1250. Then 1222 and 1175.
נחזור לפד. ישנה אמונה רווחת שהפד שולט בשווקים. אמונה זו היא לא יותר ממיתוס. בסוף שנות ה 90, לאחר המשברים שהיו בארגנטינה ומדינות רבות אחרות בעולם, השווקים המשיכו לעלות. גם אז, ניתן הקרדיט לאנשים הלא נכונים. מגזין טיים יצא אפילו בכתבת שער שכותרתה, "הוועדה להצלת העולם", כאשר בראש ה"ועדה" עומד גרינספאן. החצים מסמלים את הנקודה בה יצאה הכתבה. מאז כמובן השווקים הראו להם מי באמת שולט.
Back to the FED. There is a belief that the FED controls markets. This is not more than a myth. At the end of the 1990's, after the crises in Argentine and many other countries around the world, markets kept rising. Then too, the credit was given to the wrong people. Time Magazine even came out with a cover headlined "the committee to save the world". Heading the "committee" was Alan Greenspan. The arrows show the point where the issue came out. Since then of course the markets showed them who is really in control.
אבל זה לא הכל. מקובל לייחס את העליות בשנתיים האחרונות להדפסת הכסף של ברננקה. גם זאת, כמובן, טעות. בגרף הבא רואים את נכסי הפד לעומת שווי השוק בארה"ב. ניתן לראות ששווי השוק עומד על 16 טריליון דולר, לעומת 2.5 טריליון בלבד אצל הפד. החוב הכולל בשווקי האשראי הוא 62 טריליון, וה GDP של ארה"ב הוא 13 טריליון. כך שמדובר על אחוזים בודדים מהכסף בשוק, שהוא למעלה מ 80 טריליון. בהחלט לא משהו שיכול להזיז שוק. אפילו בתחתית כאשר לפד היו למעלה מ 2 טריליון ובשוק היו כ 8 טריליון, עדיין היה מדובר על פחות משליש.
But that is not all. Most people attribute the rally of the past two years to the printing of Bernanke. This too, of course, is false. In this next chart we see total fed assets compared with the US stock market Capitalization. We can see that the market cap stands at 16 trillion compared with 2.5 trillion at the FED. Total Credit Market Debt stands at 62 trillion, and the GDP is 13 trillion. So we are talking about a small percentage of the money in the markets, which totals over 80 trillion. Definitely not something that can move a market. Even at the bottom, when the FED had over 2 trillion and the market cap was 8 trillion, it was still less than a third.
בגרף הבא רואים את מכפיל הכסף שקריסה שלו הכניסה את הפד לתמונה, אבל גם זה לא עזר והוא ממשיך לרדת. כפי שהראיתי בסקירות המיוחדות על בועת האשראי ופיצוצה, המצב הוא דיפלציוני ולא אינפלציוני.
In the next chart we see the money multiplier where a crash of it brought the FED into the picture, but this too did not happen and it continues to decline. As I've shown in my special analysis of the credit bubble and its burst, this is deflationary and not inflationary.
עוד גרף חשוב מראה את חוב האשראי הכולל כאחוז מ GDP. ניתן לראות את ההשוואה לשנות ה 20 כאשר בשני המקרים בום באשראי שיצר בועה גרם למשבר, עקב המשבר והירידה בצמיחה אחוז החוב מהצמיחה כמובן גדל בהתחלה אך לאחר מכן התרסק. אותה תבנית חוזרת הפעם רק שהפעם הבועה הרבה יותר גדולה. ראינו את העליה בחוב, השיא במדדים והמשך עליה בחוב, ועתה נראה שהיה מפנה כלפי מטה. אם תבנית זו תימשך ואם נזכור שבועות נוטות לחזור לנקודת ההתחלה(כפי שהיה בשנות ה 40) אזי גם כאן נראה צניחה גדולה מאוד, שזה כמובן דיפלציוני, וילווה בשפל כלכלי.
Another important chart shows the Total Credit Market Debt as percentage of GDP. We can compare this to the 1920's where in both cases a credit boom created a bubble and a crisis, due to the crisis and decline in growth the percentage at first grows even more but then crashes. The same pattern is repeating now only in a bigger bubble. We have seen the rise in debt, the top in stocks and a continued rise in the debt, and now it seems that it is turning down. If this pattern continues and if we remember that bubbles tend to go back to their starting point(as was in the 40's) then here too we will see a very big plunge, which is of course deflationary, and will accompany a depression.
דבר נוסף שמקובל לחשוב הוא שהסחורות נעות הפוך מהמדדים. הראיתי בעבר למה דבר זה לא נכון לתקופה זו, ובגרף אנו רואים קורלציה של כמעט 100%. דבר זה תואם בהחלט את העובדה שמתחת לפני השטח מתבשלת דווקא תקופה דיפלציונית ולא אינפלציונית, אחרת הם היו בקורלציה קרובה ל 0. בנוסף הקו האדום במדד מייצג את העליה האקספוננציאלית של מדד הסחורות מ 2002 ועד 2008. הירידה שלו ב 2008 היתה בחמישה גלים והעליה עד עתה נראית כשלושה גלים ברורים שהם מבנה מתקן. השילוב של עובדות אלה יחד עם העובדה שבועות פרבוליות מביאות בד"כ לירידה אל או מתחת לאיזור ממנו התחילה העליה הבאה מביאים אותי למסקנה שנכונה למדד הסחורות עוד ירידה אל איזור 200 פחות או יותר. כמובן שאם תישמר הקורלציה זה אומר שגם המניות יירדו מתחת לשפל הקודם.
Another myth is that commodities go opposite of stocks. I have shown in the past why this is not true at this time, and in the chart we see an almost perfect correlation. This fits in well with the fact that deep down underneath the surface a deflationary and not inflationary period is brewing, otherwise correlations would have been close to 0. Also the red line represents the exponential rise of the commodity index from 2002 till 2008. The decline in 2008 was five waves and the rise so far seems like a clear three which is corrective. The combination of these facts together with the fact that parabolic bubbles usually bring a decline back to or beneath the area where they started bring me to conclude that the commodity index should decline to the 200 area more or less. Of course that if the correlation stays it means that stocks will also decline beneath the previous bottom.
הנה דוגמא טריה, עידכון לגרף לינקדאין שהראיתי מייד לאחר ההנפקה, וציינתי שמדובר בתבנית מוכרת מהעבר. ובכן, מניה זו כבר חזרה אל נקודת ההתחלה סביב 80 דולר ואף מתחת. היום היא נמצאת כבר ב 71 דולר.
Here is a fresh example, an update to the LinkedIn chart that I've shown right after the IPO, and mentioned that it is a recognizable pattern from the past. Well, this stock already went back beneath the starting point around 80 dollar and even below. Today it is already at 71 dollars.
נזכיר עוד מקרה מהעבר שוב עם עידכון, מדד בוני הבתים בארה"ב. גם במדד זה ראינו תבנית דומה, והיום, לאחר ההתאוששות המופלאה, הוא עדיין נמצא 80% מתחת לשיאו.
Another example from the past, with another update again. The Homebuilding index. In this index we have seen a similar pattern, and today, after the great recovery, it is still 80% beneath its high.
מכאן נחזור לדיון על קונצנזוסים וכמה העובדה שיש קונצנזוס בכיוון אחד בד"כ מסמלת שינוי מתקרב. בדאו בשנות ה 70 בתחתית היו ספרים דוביים. ספר יוצא דופן היה הספר של פרוסט ופרכטר, בו הם ציפו לשוק שורי. כל השאר דיברו על מלחמות, שפל כלכלי ועוד.אפילו המגזין FUTURIST בזמנו, מגזין שמחזיק אנשים שתפקידם להיות עתידנים ולזהות מגמות עתידיות, היה פסימי לגבי העתיד. כמובן שהניתוח הטכני והפסיכולוגי ניצח את הקונצנזוס. היום יש לנו ספרים שוריים. דאו 20,000, 40,000, 100,000 ועוד. גם אז בלט לטובה ספר אחד, שצפה את ההיפך. היום הקונצנזוס שוב מדבר על שני דברים: התאוששות, ואינפלציה. לא משתלם להיות חלק מהקונצנזוס.
Now back to the discussion about Consensuses and how the fact that there is a consensus in one direction usually implies a nearing change. During the 70's around the Dow's bottom there were bearish books. An exception was Frost's and Prechter's book, where they expected a bull market. All the rest talked about wars, depression and more. Even the Futurist magazine at the time, which has people that their sole purpose is to be futurists and predict future trends, was pessimistic about the future. Of course the technical and psychological analysis beat the consensus. Today we have bullish books. Dow 20,000, 40,000, 100,000 and more. Then too there was one exception, that predicted the opposite. Today consensus is again talking about two things: recovery, and inflation. It does not pay to be part of the consensus.
אנחנו רואים את אותו הדבר בקשר לזהב. בזמנו, כולם היו פסימיים לגבי הזהב. בפברואר 2001 במגזין בארונס היתה כתבה בה אף אחד לא ציפה שהזהב יעלה. "אין שום דבר שיגרום לזהב לעלות" נכתב שם. אך הוא עלה.
We see the same thing with Gold. At the time, everyone was pessimistic about Gold. In February 2001 Barron's magazine had written that no one expects Gold to rise. "There doesn't seem to be anything that will make gold prices go up" it said. But it did.
ואילו היום?
How about Today?
אבל לא רק קונצנזוס יש לנו, אלא גם ניתוח טכני שהראיתי בסקירות קודמות שמראה לנו שהזהב עומד בפני מהפך. בגרף הבא אנו רואים מהלך עולה מושלם בעל חמישה גלים, כאשר המתכת פגשה עכשיו שוב את קו ההתנגדות של התעלה שבלם אותה בעבר. יעדי תיקון בד"כ נמצאים באיזורי תחתיות גלי 4 קודמים, ולכן היעד הראשוני יהיה לדעתי 1050, אך עם פוטנציאל גם להרבה מתחת לכך. מה הפוטנציאל? כפי שאפשר לראות גם רמת 600 דולר היא אפשרית אם כי פחות סבירה בשלב זה. לעומת זאת התחתית אליה הגיע הזהב במשבר ב 2008 היא יעד בהחלט סביר ואפשרי.
But a consensus isn't all we have, but also Technical analysis which I've shown in previous analysis that shows us Gold is nearing a reversal. In the next chart we see a complete rise in 5 waves, the metal met the upper line of the trendchannel which has been resistance in the past. Correction ranges are usually the areas of previous fourth waves, and so the first target in my view is 1050, but with potential for much lower prices. How big of a potential? As we can see even the 600 level is possible although less probable at this stage. However, the bottom that Gold reached during the 2008 crisis is a possible and probable target.
עכשיו לגרף שמראה לנו שני דברים. מצד אחד ובהמשך לסקירות האחרונות הוא בהחלט מראה שוב כמה הקורלציה בין הדאו מתואם אינפלציה והדאו הנומינלי חשובה. ניתן לראות שהיו תקופות של התנתקות אך בסופו של דבר הם הולכים ביחד. היום יש פער עצום שאין ספק שיהיה חייב להיסגר כלפי מטה. בנוסף אנו רואים שוב איך מלחמות עיקריות באות במרבית המקרים בשווקים דוביים משמעותיים, בד"כ מעט לפני או מעט אחרי התחתית. גם זה דבר שדיברתי עליו רבות.
Now a chart that shows us two things. On the one hand and continuing recent analysis it definitely shows us again how the correlation between the Dow adjusted for inflation and the nominal dow is important. We can see periods of gaps between the two but at the end of the day they go together. Today there is a huge gap which no doubt has to close downwards. Also, we see again that major wars come in most cases in significant bear markets, usually a little before or a little after the bottom. This is also something which I have spoken about many times.
עכשיו אני רוצה להראות את המדד העולמי של MSCI. גם כאן רואים מבנה עולה ברור בעל חמישה גלים. שימו לב שגלים (1) ו (5) הגיעו פחות או יותר לאמצע התעלה, ואילו גל (3) שהוא הכי חזק הגיע לקו העליון שלה. בנוסף מתפתחת תבנית ראש וכתפיים מאוד סימטרית כאשר ניתן לראות שהגובה של התחתיות היה זהה, וגם הגובה של שתי הכתפיים הוא דומה. היעד לירידה הוא איזור גל 4 להערכתי באיזור 500 ואף מתחת.
Now to the MSCI World Stock Index. Here too we see a clear five wave rise. Notice that waves (1) and (5) more or less came to the middle of the channel, whereas wave (3) which is the strongest wave reached the upper line of the channel. In addition a H&S pattern is developing, and a very symmetric one where we can see that the height of the bottoms was similar, and same with the height of both shoulders. The target for the decline is the area of wave 4 in my estimation around 500 and even beneath.
