הכתבה הכי פסימית שקראתי לאחרונה The most pessimistic article I have recently read

http://www.cnbc.com/id/41983415


As a historic bull market reaches its second birthday, everyday investors are piling back into stocks, finally ready for more risk and hoping the rally has further to go. The Standard & Poor's 500 index has almost doubled since March 9, 2009, when it hit a 12-year low after the financial crisis. And the Dow Jones industrials are back above 12,000, about 2,000 points shy of their all-time high.

Little-guy investors appear to be on board. Since the beginning of the year, investors have put $24.2 billion into U.S. stock mutual funds, according to the Investment Company Institute. They withdrew $96.7 billion in 2010.

"It didn't feel right to be back in until now," says Richard Dukas, who heads a public relations firm in New York City. "I still don't want to put all my money in the market, but I believe we've come through the worst of it."

After the 2008 financial meltdown, Dukas and his wife converted their 401(k) retirement accounts into cash. They had been burned during the bubble in technology stocks a decade ago, and Dukas says he has been "extremely skittish" ever since.

Now Dukas, 48, says 85 percent of his portfolio is back in mutual funds, although he maintains a small cushion of cash.

More job security, strengthening retirement account balances and improvement in the overall U.S. economy are some of the factors that have brought everyday investors back to the market. A snapshot of what's happened:

• The outlook of investors as measured by stock newsletters and market surveys has been extremely bullish for two or three months, says Mark Arbeter, chief technical strategist for S&P Equity Research.
• Many workers have enjoyed seeing their 401(k) balances return to where they stood at the market's peak because they kept contributing during the down years. Many who have maintained their 401(k) accounts for a decade or longer still have some ground to make up because of their larger starting balances.
• Americans who still have jobs are as secure as they've been in 14 years. That's because the number of planned layoffs has fallen to a low, according to outplacement firm Challenger, Gray & Christmas.

הסיבה שהיא פסימית היא דווקא האופטימיות הרבה המובעת בכתבה. אין ספק שאנו בתקופה היסטורית מבחינת האופטימיות הקיימת היום בשוק - זאת למרות שכל המדדים נמצאים מתחת לשיאים שנקבעו לפני 11 שנים בארה"ב, ובהרבה מדדים באירופה. העובדה שמשקיעי קרנות נאמנות החלו לחזור ולהיכנס לשוק בקצב החודשי הגבוה מזה שבע שנים, היא כמובן שלילית. הקבוצה הזו היא היחידה, שבמהלך השנתיים האחרונות מכרה מניות, וכל הזמן שמענו כמה תופעה זו היא חיובית לשוק. אבל, היתה התעלמות בוטה מהעובדה שהקבוצות האחרות: משקיעים פרטיים, סוחרי חוזים, סוחרי אופציות, יועצים ומנהלי קרנות שהו ברמת אופטימיות קיצונית של שנים. מדובר בתופעה הפוכה לגמרי למה שקרה ב 1985, ו 1994 כפי שהראיתי בגרף בסקירה הראשונה. בדיוק כמו בנקאים, כלכלנים ומנהלי קרנות גידור, כל הקבוצות הללו מהמרות על המשך תשואות חיוביות בשווקים.
The reason it is pessimistic is actually the high level of optimism in it. There is no doubt that we are in a historic period where the amount of optimism in the market is concerned - despite all of the indexes being underneath their records that they have set 11 years ago in the US, and alot of indexes in Europe. The fact that Mutual Fund investors have begun to come back into the market at the highest monthly rate in 7 years, is of course negative. This group is the only group that was a net seller in the past two years, and we kept hearing about how that was positive for the market. But, there was a blunt disregard to the fact that the other groups - private investors, futures traders, options traders, advisors and mutual fund managers were all at an optimistic extreme of many years. This is the exact opposite of what took place in 1985 and 1994 as I have shown in the chart in the first analysis. Just like bankers, economists and hedge fund managers, all of these groups are betting on a continued rising market.
הקבוצה היחידה כאמור היתה משקיעי קרנות נאמנות. תעיפו מבט בגרף הבא, וראו תופעה בשנות ה 60 וה 70. קבוצה זו לא מכרה רק כאשר שוק שורי חדש החל. היא מכרה גם אל תוך העליה השלישית והאחרונה(מזכיר משהו?) בתוך השוק הדובי של התקופה. העליה ידועה בכך שהובלה ע"י מוסדיים דווקא, שקנו את מניות ה "ניפטי - פיפטי"...גם היום המוסדיים, בעיקר קרנות גידור, מהווים את עיקר הקונים כאשר הציבור ישב בחוץ. ההתחלה של הכניסה של הציבור עתה לשוק גורמת להרבה לחשוב שמדובר בכסף חדש וחשוב שייכנס לשוק וירים אותו יותר גבוה, אך אני רואה זאת כסימן ברור ל capitulation של הסקטור הפסימי היחיד, והנסיון לצייר זאת כדבר חיובי, שהם סימנים לקרבה לשיא. זהו לא סוד שהציבור אוהב להיכנס בשיא, וכאשר אומר בנאדם שזה "לא הרגיש נכון" להיכנס עד עכשיו, כלומר דווקא כשהשוק זול, אבל אחרי עליה של 100% הוא חושב שהרע מאחוריהם, יש לנו איתות קלאסי. הם ישבו במזומן כאשר הם היו צריכים לקנות מניות, והם קונים מניות כאשר הם צריכים לעבור למזומן.
So like I said the only group was the mutual fund investors. Take a look at the next chart, and see a phenomenon in the 60's and 70's. This group did not only sell when a new Bull Market had begun. It sold into the third and last(sound familiar?) rise of the bear market of the time. The rise is known to have been led by the institutionals, who bought the Nifty Fifty stocks...Today too, the institutionals, especially hedge funds, are behind most of the buying while the public is sitting on the sidelines. Now that the public, too, is starting to come back into the market, it makes alot of people think that this means there is new and important money that will come into the market and extend the rise even further, but I see this as a clear sign of capitulation of the only pessimistic sector, and the attempt to paint this in a positive light, is a sign of nearing a top. It is no big secret that the public "likes" to join in at a top, and when someone says like in that article that it "did not feel right" up until now, meaning when the market was cheap, but after a 100% rise he thinks that the worst is behind, we have a classic signal. They sat in cash when they should have bought stocks, and they are buying stocks when they should move to cash.

גרף דולר שבועי! כולם כבר ויתרו על הדולר ואני שמח לבשר שאני...ממש לא. כל עוד הדולר נשאר מעל רמת 3.2 הנחת העבודה תהיה שהירידה היא תיקון בדרך לפריצת 4.3. מאידך, שבירת רמת 3.2 תהיה איתות שלילי מאוד. אני עוד מאמין בדולר ומאמין שהיפוך מגמה בו קרוב מאוד. שימו לב לירידה מהשיא סביב 5 ש"ח שהיתה בשלושה גלים. מהתחתית ב 3.2 קיבלנו עליה בחמישה גלים. כרגע הדולר פרץ מבנה של יתד שורית ונמצא בתוך מניפה שנראה שקיבלנו בה לפחות 3 קווי מגמה. בעיקרון שבירת 3.61 שהיתה תיקון שני שליש פיבו אמורה להביא את הדולר ליעד הבא סביב 3.46 (תיקון 78%) לפני היפוך, אבל בגלל היתד לא הייתי מחכה לזה יותר מדי. שבירה של 3.46 בסבירות גבוהה כבר תחזיר את הדולר לאיזור 3.2.

Weekly Dollar-NIS chart! Everyone has already given up on the dollar and I am happy to announce that I...have really not. As long as the dollar remains above 3.2, I believe that the move down is a correction on the way to break above the 4.3 level. On the other hand, a break of 3.2 will be a very negative sign. I still believe in the dollar and believe that a trend change in it is very close. Notice that the fall from 5 shekels was 3 waves. From the bottom at 3.2 we got 5 waves up. Right now the dollar broke above a bullish wedge and is in a fan that it seems we have gotten in it at least 3 lines. A break of 3.61 which was the 62% correction level is supposed to take it down to the next target around 3.46(78%) before a trend change, but because of the wedge I wouldn't wait for that too much. A break of 3.46 will in high probability take the dollar back to the 3.2 area.

בדולר יומי מעמדה קרובה יותר רואים את חמשת הגלים של העליה, ואת התיקון החופף והמבולגן מאז. כרגע נראה שהמבנה עומד להיות מושלם, ולאחר ירידה של ה RSI לשפל היסטורי במספרים חד ספרתיים נמוכים בתחתית הקודמת והעליה עם העליה של הדולר לאחר מכן, הוא יצר גם כאן סטיה(שכבר התממשה). כמובן שרק פריצת קווי המגמה תשנה את המגמה

In daily dollar from a closer look we see the 5 waves of the rise, and the overlapping and messy correction since. Right now it seems as if the structure is about to be complete, and after a move down for the RSI to an historic low in the single digits in the last bottom, and the rise along with the dollar rise afterwards, it has created a divergence(which has already given results). Of course only breaking above the trend lines will change the trend

שני הגרפים של הדולר מהווים עידכון לגרפים אשר עלו כבר בעבר, אותם יהיה אפשר למצוא בארכיון. 

Both charts of the dollar are an update to charts I have already shown before, which you will be able to find in the archive.

הגרף הבא גרף ויקס ישראל, כאשר סימנתי בו בחצים את חמשת הפעמים במהלך השוק השורי של 2003-2007 בהם הויקס ירד לשפל, ומשם עלה חזרה או במהלך של ירידות/תיקון, או אפילו במהלכים של עליות. בד"כ נדיר לראות יותר ממספר הפעמים הזה של ירידה של ויקס לשפל לפני שמקבלים מהלך ירידות במניות/עליה בויקס באמת גדול כמו ב 2008. במהלך השנה הנוכחית היו לנו כבר 4 פעמים בהן הויקס ירד לשפל. עוד פעם אחת בהחלט תחזק את התחושה שאנו עומדים בפני שינוי כיוון. גרף זה גם הוא עידכון לגרף שעלה לאחר הפעם השלישית.

The next chart is the Israeli VIX, as I have marked with arrows the 5 times during the 2003-2007 bull market where the VIX has gone to a low, and then came back up during down movies/corrections, or even during rises. It is usually rare to see more than this number of times of a move that low in the VIX before we get a really big move  down in stocks and up in the VIX such as in 2008. In the past year we have already had 4 times that the VIX has gone to that low. One more time will definitely strengthen the feeling we are about to witness a trend change. This chart is an update to a chart that I have shown after the third time.

עוד גרף שהוא עידכון לגרף קודם הוא גרף פרנק שוויצרי לאירו. נזכיר שוב כי הפרנק שוויצרי נחשב למטבע מקלט, עקב היציבות של שוויץ, ובד"כ כל אימת שיש חשש בשווקים הוא מתחזק אל מול רוב המטבעות. בתחילת המשבר, האירו קבע שיא מול הפרנק קצת אחרי שהמדדים קבעו אותו, ובשנת 2008 ירד יחד איתם. שימו לב שגם כאן לא היה אישור לשפל הנמוך יותר של המניות כאשר איפה שרשום גל 3 ביורוסטוקס(אוקטובר 2008) נקבע שפל במטבע, ולאחר מכן במרץ 2009(איפה שרשום 1) נקבע שפל גבוה יותר. לאחר מכן המטבע עלה עוד קצת אך קבע שיא כבר באמצע 2009, בעוד היורו סטוקס קבע שיא רק בינואר 2010. מאז היורוסטוקס יורד/מדשדש אבל מרבית השווקים מחזיקים מעמד ואילו הקרוס הזה פשוט מתרסק. זו עוד צורה שמראה שלמרות ה"עסקים כרגיל" שמשדרים השווקים, מתחת לפני השטח יש הרבה חשש וממשיכים את הבריחה למבטחים שהחלה ב 2008.

Another chart which is an update to a previous one is the Swiss Franc to the Euro. Let me remind again that the swiss franc is considered a safe haven, due to the relative stability of Switzerland, and usually as soon as there is fear in the markets it strengthens against most currencies. At the begining of the crisis, the Euro topped against the Franc a little after stocks did, and in 2008 came down with them. Notice that here too, there was a non confirmation at the lower low in stocks when where it says wave 3 in the Eurostoxx(October 2008) a low was formed in the currency, and then in March 2009(where it says 1) a higher low was formed. Then the currency moved up a little more but topped in the middle of 2009(just like the Sterling-Dollar did), while the Eurostoxx topped only in Jan 2010. Since then the Eurostoxx is moving down/sideways but most markets are holding up as this cross rate is just plunging. This is another way that we can see that despite the "business as usual" that the markets are trying to show, underneath the surface there is alot of fear and the flight for quality that began in 2008 continues.